2025-07-13-国盛证券-当前为何要重视_类银行_建筑央企投资机会_页_9页_891kb

建筑装饰行业周报总结

当前为何重视“类银行”建筑央企投资机会？
建筑行业具有类金融属性，其商业模式类似银行，主要依赖对业主的垫资获取息差和规模增长。资产端以金融类资产为主，负债端通过经营性负债和外部融资支持，使得大建筑企业具有“影子银行”特征。

与银行板块对比及补涨需求
自2023年底以来，银行板块上涨76.1%，建筑板块仅涨13.5%，存在显著补涨需求。银行板块PB上升0.23，建筑板块仅上升0.02，估值差距明显。建筑行业下游需求集中在基建和地产领域，当前市场对行业悲观预期已充分定价，估值持续筑底。

股息率吸引力强
A股建筑央企股息率普遍超过3%（如中国中铁、中国铁建、中国交建），H股龙头如中交建、中石化炼化工程股息率超过6%，与中国银行业持平。监管政策引导中长期资金入市，并推出税收减免政策，吸引保险等长期资金配置，提升建筑央企的长期配置价值。

政策支撑及业绩改善
政策预期推动基建实物工作量加快落地，叠加2024年低基数效应，建筑央企营收和业绩有望边际改善。同时，央企通过“反内卷”倡议，减少恶性竞争，改善行业盈利能力。

投资建议
重点推荐低估值的头部建筑央企龙头，包括中国能建、中国建筑、中国交建、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国电建等，同时关注中国能源建设（H）、中国电建、中国建筑国际（H）等公司。其高股息率和政策红利支持长期投资价值。

风险提示
政策不及预期、实物工作量推进缓慢、应收账款减值风险等。