20250615-国盛证券-建筑装饰行业周报_当前为何要重视建筑央企港股投资机会__8页_701kb

建筑央企港股投资机会总结

核心吸引力

建筑央企港股估值极低，例如中国中铁、中国铁建等H股PE低于4倍，PB低于0.4倍，A/H价差平均86%，远高于市场平均水平，吸引保险等长周期资金。H股股息率高达5.16%，其中部分公司如中国中铁、中国铁建股息率超5%，税收优惠（免征红利税）鼓励长期持有。

政策与经济背景

下半年经济压力增大，政策持续发力，财政增量政策可期。财政措施包括加速专项债、特别国债和特殊再融资债发行，潜在赤字扩大，推动基建投资。基数效应下，建筑央企业绩或见好转。

潜在机会

• 保险资金流入，提升估值。
• 基建实物工作量加速，驱动营收增长。
• 市值管理提升经营质量，优化自由现金流，估值或回升。

投资建议

重点推荐港股龙头：中国交通建设（PB 0.29X，2025E股息率64%）、中石化炼化工程（PB 0.79X，2025E股息率71%）、中国铁建（PB 0.25X，2025E股息率58%）等。

风险提示

政策效力不及预期、基建增速放缓、应收账款减值等风险。