20220418-开源证券-商业贸易行业点评报告_3月社零同比下降3.5_社会消费受疫情影响显著_3页_370kb

商业贸易行业分析总结

核心内容

2022年4月18日发布的商业贸易行业报告指出，投资评级为“看好”，并强调关注多地区发放消费券对终端消费的提振作用。报告指出，3月份社会消费品零售总额（社零）同比下降3.5%，疫情对社会消费造成显著扰动，但部分行业展现出韧性。

主要观点

1. 社零数据表现

• 2022年1-3月社零总额为108659亿元，同比增长3.3%，扣除价格因素后实际增长1.3%。
• 3月社零总额为34233亿元，同比下降3.5%，其中城镇消费品零售额同比下降3.6%，乡村消费品零售额同比下降3.3%。
• 疫情对线下接触式消费影响显著，尤其是餐饮收入同比下降16.4%。

2. 分品类消费表现

• 必选消费品类：饮料、粮油食品、烟酒等品类表现稳健，同比增长分别为12.6%、12.5%、7.2%，可能与居民囤货行为有关。
• 可选消费品类：化妆品、服装鞋帽、金银珠宝等品类受疫情影响明显，同比增长分别为-6.3%、-12.7%、-17.9%，其中线下销售为主的金银珠宝品类降幅最大。
• 服务消费：受疫情影响，线下服务消费下滑明显。

3. 分渠道消费表现

• 线上渠道：2022年一季度线上零售额增长6.6%，但增速较1-2月放缓，预计与疫情阻碍物流有关。
• 线下渠道：超市、便利店等业态表现相对稳健，零售额同比增长3.2%和10.1%，显示出一定的抗风险能力。

关键信息

投资建议

• 化妆品板块：受疫情影响相对较小，国货化妆品龙头公司竞争优势提升，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的包括上海家化、科思股份。
• 医美板块：关注优质赛道竞争壁垒深厚的医美产品端龙头，重点推荐爱美客、华熙生物。
• 超市板块：疫情背景下，超市业态显著受益于居民囤货需求，建议关注头部超市企业的经营情况边际改善。

风险提示

• 疫情反复可能对消费市场造成持续影响。
• 企业经营成本费用可能上升。

报告结构说明

• 评级体系：本报告采用相对评级体系，包含证券评级和行业评级，其中行业评级为“看好”。
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，A股基准指数为沪深300指数，港股为恒生指数等。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的损失责任。

其他信息

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总结

该报告综合分析了2022年3月社会消费数据，指出疫情对消费市场造成显著影响，尤其对可选消费和线下接触式消费冲击较大。同时，线上渠道增速放缓，线下超市、便利店等业态表现出一定韧性。投资建议聚焦于化妆品、医美和超市三大板块，认为其具备较好的抗风险能力和增长潜力。报告提醒投资者注意疫情反复和成本上升等风险，并强调评级仅为相对建议，不应作为唯一决策依据。