20190721-广发证券-计算机行业投资策略周报：领先公司将受益基本面支撑的科创映射_7页_638kb

计算机行业总结

核心内容

本报告主要分析了2019年计算机行业的中报预期及科创板映射对行业的影响，认为在当前至八月底中报披露结束前，行业上涨概率较大，龙头公司相对预期更优。同时，科创板的推出对行业有积极引导作用，有助于现有一线公司的价值体现和溢价。

主要观点

• 中报预期积极：头部公司中报净利润增速中位数为40%，远高于行业整体的15%。
• 板块分化明显：医疗信息化/互联网医疗、云服务、车载智能软件等板块表现较强；网络信息安全板块则因市场化程度和企业基因产生分化。
• 估值切换预期增强：中报预告有助于夯实估值，完整中报披露将打开中期估值切换的预期。
• 科创板映射效应显著：首批科创板计算机公司如虹软科技、航天宏图等具备较强成长性和技术优势，但规模仍小于现有主板公司。中科创达作为映射标的将显著受益。
• 重点推荐公司：中科创达、金蝶国际、卫宁健康、创业惠康及网络信息安全龙头如深信服等。
• 短期性价比较弱：石基信息和广联达基本面表现虽稳定，但短期加仓性价比略弱，受市场情绪影响较大。
• 宝信软件可关注：按广发证券19年盈利预测PE为34倍，具备投资价值。

关键信息

中报表现分析

• 选取19家头部公司，其中8家披露业绩预告，预计中报净利润增速中位数为40%，远高于行业整体的15%。
• 头部公司业务结构通常包含传统软件产品和技术服务类，以及边际成本递减的高估值创新业务，中报披露有助于验证这些业务的长期增长潜力。

科创板映射分析

• 首批科创板公司：虹软科技、航天宏图等，盈利能力和技术领域优于多数系统集成类公司。
• 后续科创板公司：安恒信息、恒安嘉新、山石网科等，虽具备潜力，但规模和实力仍与主板公司存在差距。
• 科创板特性：产品化程度高、技术要求高、盈利能力强，但主板公司整体规模更大。

重点推荐公司列表

• 中科创达：受益于科创板映射，成长性和业务表现突出。
• 金蝶国际：具备较强竞争力。
• 卫宁健康 & 创业惠康：医疗信息化领域龙头。
• 网络信息安全龙头：如深信服，治理结构良好，具有较高估值潜力。

其他公司分析

• 石基信息 & 广联达：基本面稳健，但短期性价比较弱，走势受市场情绪影响较大。
• 宝信软件：按广发证券19年盈利预测PE为34倍，可重点关注。

风险提示

• 风险偏好不确定性：市场情绪波动可能影响行业表现。
• 产业基本面催化剂不足：短期内内生增长动力有限。

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

研究小组成员

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，2014年加入广发证券。
• 王奇珏：分析师，上海财经大学信息管理学士，资产评估硕士，2015年加入广发证券。
• 郑楠：分析师，北京邮电大学计算机学士，法国巴黎国立高等电信大学硕士，2010年起在外资企业工作，2015年加入广发证券。
• 钱：研究助理，东南大学信息工程学士，生物医学工程硕士，2017年加入广发证券。
• 庞倩倩：分析师，华南理工大学管理学硕士，曾就职于华创证券，2018年加入广发证券。

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