20230801-中国银河-九毛九-09922.HK-1H23盈利能力修复_关注怂火锅开店进展_3页_517kb

公司业绩表现

• 2023年上半年营业收入约288亿元，同比增长517%。
• 归母净利润不低于22亿元，同比增长不低于2813%。
• 外汇亏损净额约0.46亿元，调整后归母净利预计不低于26.6亿元，净利率9.2%，超过疫情前水平。

经营动态

• 门店总数从475间增至621间，主要受益于疫情影响解除和门店新增。
• “怂”火锅品牌新开16家，同比增长提速，全年计划新增30家。
• “太二”品牌新开46家，九毛九无新增。

盈利能力

• 产品同店销售恢复至2019年同期的78%-81%，新品牌“怂”同店增长4%。
• 盈利能力显著修复，归母净利率已超疫情前水平。

风险提示

• 同店修复进度可能不及预期。
• 新品牌“怂”火锅的孵化进度可能不及预期。

财务预测

• 2023-2025年预计归母净利润分别为59亿元、91亿元、119亿元。
• 对应PE分别为34倍、22倍、17倍，估值逐步下降。

投资建议

• 维持“推荐”评级，认为新品牌“怂”火锅具备潜在弹性。

分析师与免责声明

• 分析师顾熹闽，长期从事社服行业研究。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不构成买卖邀请。