20240208-国联证券-国防军工2024年度投资策略_需求终将落地_行业反转在即_48页_4mb

军工行业2024年投资策略总结：

行业当前处于业绩、规划和基本面底部，需求恢复条件已具备，行业反转在即。需求落地推动业绩增长，行业逐步常态化。军机赛道利润分配重塑，型号迭代驱动增长；航发赛道2024年迎来维修需求长周期放量拐点；导弹赛道生产周期敏感，技术迭代奠基新一轮扩产；船舶赛道民船结构性轮动，价格高位运行。新方向包括低成本弹药打击、军用数据链、水下攻防、卫星互联网等，以效费比、体系化对抗和智能化为核心趋势。

投资建议：聚焦行业比较优势，优选需求潜在超预期领域和新方向。主赛道推荐军机主机厂（如中航沈飞）、航发维修企业（如图南股份、航发动力）和航天防务龙头（如新雷能、菲利华）；新方向关注低成本弹药产业链（如北方导航、国科军工）、水下攻防（如中国海防、湘电股份）、卫星互联网及数据链（如七一二、天奥电子、臻镭科技）等领域。

风险提示：国防预算不及预期、行业需求不及预期、竞争加剧、价格压降等风险需注意。