20230625-美尔雅期货-大类资产周报_大类资产每周观察_27页_2mb

美尔雅期货大类资产周评总结 (20230625)

核心观点

• 欧美央行加息预期再起，美联储年内或有两次加息，导致美债贴水扩大，风险资产价格下挫。
• 国内货币政策降息如期落地但力度不足，市场风险偏好骤降，经济复苏预期回修。
• 权益类资产或震荡筑底和结构分化；债券和商品需关注内外需及通胀因素。

市场回顾

• 过去一周，美元指数领涨，港股领跌；大宗商品中工业硅表现强劲，玻璃领跌。
• 股债风险溢价指数反弹，外资风险溢价指数大幅上升，显示避险情绪升温。

基本面分析

• 海外宏观：美国通胀和收益率曲线陡峭化持续，联储票委强化抑制通胀决心，加息预期影响风险资产。
• 国内经济：地产销售高频数据创近年新低，制造业产能利用率分化，信用脉冲指数指向宽信用；PCE物价指数可能确认加息信号。

量化诊断

• 权益：6月经济季节性转强，蓝筹指数（如沪深300）短期偏强，成长指数震荡；股指期货IF/IH/IC/IM建议回调配置。
• 债券：10-2Y价差震荡偏多，10年期国债收益率高位，建议空三债和十债，多二债；股债风险溢价显示债券估值偏高。
• 商品：内需品种如工业品震荡反弹，外需品种谨慎；建议多内需空外需，多下游空上游；农产品季节性偏强，受天气影响。
• 利率：收益率曲线可能陡峭化，6-8月利率震荡回落，10年期国债收益率调整需关注。

策略建议

• 大类资产配置：多风险资产（股票），空避险资产（国债）；多周期风格，空成长风格；商品多内需，空外需；债券多短端，空长债；货币建议多黄金。
• 具体品种：上证50/沪深300多单，黄金支撑震荡筑底；权益反弹回调后配置，商业地产数据支撑政策预期。
• 关注数据：中国PMI、美国PCE物价指数，可能影响政策走向。

风险提示

• 中美冲突、俄乌地缘冲突、美国通胀或国内经济复苏不及预期，可能引发市场波动。