20230924-美尔雅期货-大类资产每周观察_27页_2mb

美尔雅期货大类资产周报20230924

封面与基本信息

• 报告编号：20230924
• 研究员：蒲祖林
• 证号：Z0017203

正文摘要

• 主要观点：美联储鹰派加息预示年内仍有一次加息；国内地产政策宽松改善销售数据；美债利率创新高压制风险资产；国内经济阶段性见底回升；建议通过回调做多权益资产和反弹做空国债配置。

宏观解读

• 美联储鹰派表态：议息会议暂停加息但释放潜在加息信号，点阵图显示年内再加息一次，美国10年期国债收益率创2007年以来新高。
• 国内政策宽松：多地房地产政策“三降”（降首付、降利率、降价）落地，高频销售数据季节性改善，制造业产能利用率边际回落。
• 实体经济数据：服务业活动趋稳，交通拥堵指数维持高位；大宗商品库存分化，部分品种进入累库或降库周期。

市场研判

1. 权益资产：预计震荡筑底，周期风格占优，关注回调布局机会。
2. 债券市场：10债及短券高位震荡偏多，建议反弹做空国债期货；10-2Y利差利空利率债。
3. 商品市场：工业品选择性做空外需品种，农产品维持震荡分化；商品整体高位调整风险加大。
4. 贵金属：美国利率新高压制，黄金白银短线弱势，中长期仍震荡偏空，但可择机做多白银或黄金。
5. 汇率及流动性：美元指数偏多，离岸人民币震荡，国内货币净需求强劲支撑资金价格反弹。

策略建议

1. 调仓方向：
   • 主动交易：回调做多风险资产（股票）、反弹做空避险资产（国债）；行业侧重地产链条与周期板块。
   • 套利机会：利率债多空十债/三十债，多二债空五债套利；COMEX黄金白银空多套利。
2. 风险关注：
   • 美联储超预期加息、国内经济复苏不及预期、政策落地不及预期、地缘政治冲突等。

风险提示

1. 美国通胀超预期导致政策转向宽松滞后；
2. 国内房地产及制造业复苏力度不足；
3. 中美冲突及俄乌局势影响全球经济联动；
4. 货币政策传导至实体的滞后效应显现。

附加观点

• 量化信号：多数策略维持谨慎，权益磨底概率大；商品期货机型震荡，建议谨慎观望；利率债多配10-2Y价差，空配短券。
• 核心逻辑：海外高利率压制资产价格，国内政策托底经济，需关注通胀、货币流动性及全球金融环境变化。