银行业上市银行3Q20业绩综述：盈利增速回升，估值有望上行-20201104-天风证券-51页_2mb

上市银行3Q20业绩综述：盈利增速回升，估值有望上行

核心内容概述

本报告分析了2020年第三季度上市银行的经营表现，指出尽管营收增速有所下降，但净利降幅环比收窄，盈利增速有望在2021年回升，同时资产质量保持稳定，净息差有所改善，资产负债结构优化。

主要观点

• 盈利增速回升：3Q20上市银行整体归母净利润增速为-7.7%，较1H20上升1.6个百分点，主要得益于经济复苏加快及拨备计提力度放缓。预计1Q21盈利增速有望企稳。
• 存贷款增长较快：3Q20上市银行贷款增速为12.8%，存款增速为11.3%，均较19年末有所提升。信贷投放力度加大，资产负债结构优化。
• 净息差上升：3Q20净息差为2.05%，环比上升1BP，主要受负债成本率下降（7BP至1.83%）影响。若市场利率持续上行，净息差有望于1H21企稳。
• 非息收入增速下降，成本收入比上升：3Q20非息收入同比增速下降3.2pct至0.3%，成本收入比上升至27.2%。邮储银行成本收入比为A股上市银行最高。
• 资产质量相对平稳：3Q20不良贷款率1.5%，较1H20上升3BP；信用成本下降至1.37%，拨备覆盖率维持在269.06%。信贷结构优化，不良担忧有所缓解。

关键信息

一、3Q20上市银行营收增速下降，净利降幅环比收窄

• 营收增速：3Q20上市银行整体营收YoY +5.23%，较1H20下滑1.06pct。
• 净利降幅：3Q20上市银行归母净利润增速为-7.7%，较1H20上升1.6个百分点。
• 拨备前利润：3Q20拨备前利润增速为5.6%，高于净利润增速，显示加大拨备计提力度。
• ROE表现：招行ROE领先，达17.00%；城商行中宁波银行ROE达16.37%，农商行中青农商行ROE达13.04%。

二、存贷款增长较快，资产负债结构较好

• 资产规模增速：3Q20上市银行资产规模增速为11.3%，较19年末提升2.3pct。
• 贷款增速：3Q20贷款增速为12.8%，较1H20下降0.2pct，但高于资产增速。
• 存款增速：3Q20存款增速为11.3%，较1H20提升0.5pct。
• 负债结构优化：同业负债规模增长缓慢，占比为18.2%，较19年末下降0.9个百分点。

三、净息差上升

• 净息差：3Q20净息差为2.05%，环比上升1BP。
• 负债成本率：3Q20负债成本率下降7BP至1.83%，主要源于结构性存款压降。
• 生息资产收益率：3Q20生息资产收益率为3.89%，较1H20下降3BP。
• 息差分布：常熟、张家港行息差较高，交行息差较低。

四、非息收入增速下降，成本收入比上升

• 中收增速：3Q20中收增速较1H20上升0.9个百分点至5.7%。
• 非息收入：3Q20非息收入同比增速为0.3%，较1H20下降3.2pct。
• 成本收入比：3Q20成本收入比上升至27.2%，其中邮储银行成本收入比达52.37%，为A股上市银行最高。

五、资产质量相对平稳

• 不良贷款率：3Q20上市银行整体不良贷款率1.5%，较1H20上升3BP。
• 信用成本：3Q20信用成本为1.37%，较1H20下降17BP。
• 信贷结构优化：制造业和批发零售业贷款占比下降，个人住房贷款及消费相关贷款占比上升，不良风险有所缓解。

风险提示

• 经济下行超预期导致资产质量显著恶化；
• 贷款利率大幅下行；
• 新冠疫情持续扩散。

投资建议

• 银行盈利增速有望回升，估值有望上行；
• 关注净息差变化及资产质量表现；
• 长期看好信贷结构优化带来的稳定收益。