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银行3Q20业绩综述：盈利增速回升，估值有望上行

核心内容

• 盈利状况：上市银行3Q20整体营收同比增长5.23%，但归母净利润同比下滑7.7%。盈利增速较1H20有所回升，主要是经济复苏加快和拨备计提力度放缓所致。预计1Q21盈利增速有望企稳。
• 资产质量：不良贷款率整体趋稳，信用成本较1H20下降17BP，拨备覆盖率保持在269.06%。多数银行不良率下降，资产质量相对平稳。
• 资产负债结构：存贷款增速较快，资产负债结构优化。贷款增速高于资产增速，同业负债规模增长放缓，负债成本率下降。
• 净息差变化：净息差环比上升1BP，主要由于负债成本率下降。预计短期净息差可能因利率上升而承压，但若利率上行趋势持续，有望在1H21企稳。
• 非息收入与成本：非息收入增速下降，成本收入比上升。中收增速有所回升，但受债市调整影响，非息收入同比增速大幅下降。
• 投资建议：盈利增速回升，估值有望上行，建议关注银行板块。

主要观点

• 营收与净利：受疫情和息差收窄影响，3Q20营收增速继续下滑，但净利降幅收窄，显示银行风险抵御能力增强。
• 存贷款增长：存贷款增速均高于1H20，尤其是城农商行，信贷投放力度加大，资产负债结构改善。
• 净息差改善：净息差环比上升，主要由于负债成本率下降，市场利率上行趋势可能进一步支撑净息差。
• 资产质量稳健：不良贷款率趋稳，信用成本下降，拨备计提力度放缓，资产质量风险可控。
• 非息收入承压：非息收入增速下降，成本收入比上升，主要受债市调整和监管影响。

关键信息

1. 营收与盈利

• 3Q20上市银行整体营收同比增长5.23%，但归母净利润同比下滑7.7%。
• 大行、股份行、城农商行营收增速分别为4.12%、7.32%、6.97%，均较1H20有所放缓。
• 拨备前利润增速为5.6%，高于归母净利润增速，显示拨备计提力度加大。
• 预计1Q21盈利增速将企稳回升，因低基数效应和经济复苏。

2. 存贷款与资产负债结构

• 存贷款增速分别为12.8%和11.3%，均较19年末有所提升。
• 同业负债占比下降，但股份行和城农商行有小幅回升，总体影响有限。
• 贷款增速高于资产增速，信贷投放力度增强，显示银行服务实体经济的导向。

3. 净息差变化

• 3Q20净息差为2.05%，环比上升1BP，主要因负债成本率下降。
• 大行、股份行、城商行净息差分别为2.04%、2.09%、1.97%，农商行净息差为2.50%，较1H20下降。
• 预计净息差短期可能承压，但若利率持续上行，有望在1H21企稳。

4. 非息收入与成本

• 中收增速回升0.9个百分点至5.7%，但非息收入增速大幅下降3.2个百分点至0.3%。
• 成本收入比上升至27.2%，六大行、股份行、城农商行分别上升1.70、2.38、1.80个百分点。
• 邮储银行成本收入比最高，为52.37%。

5. 资产质量

• 不良贷款率趋稳，整体为1.50%，较1H20下降。
• 信用成本下降17BP至1.37%，显示银行风险控制能力增强。
• 逾期90天以上/不良率均低于100%，符合监管要求，不良认定较为严格。

6. 投资建议

• 银行盈利增速回升，估值有望上行。
• 建议关注具备良好资产质量和净息差优势的银行，如招行、宁波银行、青农商行等。
• 需警惕经济下行、贷款利率下行及疫情扩散等风险。