20250914-西南证券-金山办公-688111.SH-2025年半年报点评_业绩稳中有进_AI引领智能办公新时代_7页_1mb

金山办公（688111）2025年半年报分析总结

• 近期业绩：2025年上半年，公司实现了26.6亿元的收入，同比增长10.1%，归属于母公司净利润7.5亿元，同比增长3.6%。

• 业务增长：

  • WPS个人业务：全球月活达6.5亿，同比增长8.6%，付费用户数达到4179万，同比增长9.5%。
  • WPS 365业务：收入同比大幅增长62.3%，受益于AI功能的整合。
  • 研发投入：2025年H1达到9.6亿元，同比增长18.7%，产品研发如WPS AI 3.0已发布，月活用户显著提升。

• 盈利预测：预计2025至2027年公司收入年均增长约15%-19%，EPS从3.55元增至5.30元，给予2026年82倍PE，目标价373.1元，维持买入评级。

• 风险因素：包括付费转化率提升不及预期、信创推进缓慢以及AI商业化落地效果不达预期。

• 总体评价：公司作为AI+办公软件龙头，在行业趋势下增长动力强劲，核心业务如WPS个人业务和WPS 365表现亮眼，研发投入加码支持长期发展。