20230926-浙商证券-金山办公-688111.SH-金山办公事件点评报告_AI+办公商业化提速_WPSAI再度升级_4页_471kb

金山办公(AI+办公和WPSAI进展及财务展望) 总结

投资要点

报告指出，微软将推出Microsoft 365 Copilot，此举将加速国内AI+办公产品的商业化进程，并可能为金山办公的WPSAI发展提供借鉴意义。金山办公技术开放日上进一步公布了WPSAI升级及自研模型计划。

Microsoft 365 Copilot商业化进展

• 微软于近期宣布将于11月1日全面向企业推出Copilot，标志着其AI办公产品商业化提速。
• 对金山办公的映射意义在于：验证了AI办公的价值，提供了成本、节奏参考，并将培养首批用户，加速行业扩散。

WPSAI战略展开

金山办公宣布WPSAI已全线接入产品。

• WPSAI围绕AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助手）、Insight（知识洞察）三个层面展开，将AI应用细化，场景更加清晰。
• 目标是满足细分办公场景，提高产品认知，加速技术落地和场景聚焦。

WPSAI产品进展与挑战应对

WPSAI产品策略更加细分，将帮助明确开发重点。
大模型应用面临成本高和领域泛化问题。

• 金山办公基于开源模型进行自研，推出7B和13B参数模型满足特定场景。
• 引入“训推一体(Training-Inferring Integration)”部署方式，优化算力资源分配，在降低部署和运维成本的同时，提高可用性和体验。

盈利预测与估值

报告维持“买入”评级。

• 预测公司2023年至2025年的营业收入分别为4852亿、6450亿和8499亿元，同比增长率依次为1844%、2490%、3292%。
• 预测归母净利润分别为1483亿、2050亿、2765亿元，同比增长率为733%、3270%、3824%。
• 提供的股票代码是688111。

风险提示

• 新会员体系推广风险
• AI产品研发与商业化落地风险
• 客户IT支出预期不确定性风险
• 市场竞争加剧风险

资产总额、负债率等在变化，此处重点为事件评级、产品发展、财务预测。