20250825-浙商证券-金山办公-688111.SH-金山办公推荐报告_WPS_AI_3.0率先定义中国办公智能体_4页_458kb

金山办公（688111）最新证券研究报告强调了公司在AI办公和信创业务上的双重增长潜力，维持“买入”投资评级。

报告指出，金山办公是国产办公软件龙头，也是信创和AI应用的核心标的。其WPS AI 3.0版本率先在中国定义了办公智能体，并引入了原生Office办公智能体“WPS灵犀”，显著提升了AI办公能力。截至6月末，WPS AI月活用户已达2951万，预计下半年将继续高速增长，尤其是在新产品落地和AI权益普及后。

信创采购加速是另一大增长驱动力。尽管前期因信创节奏滞后和部分客户转向订阅模式导致增速放缓，但下半年将是信创采购高峰期。金山办公凭借其国产办公软件龙头地位，有望充分受益。Q2以来WPS软件业务已开始呈现正增长，高毛利的软件授权业务将提升整体盈利能力。

此外，WPS 365业务在B端协作领域持续发力。虽然B端推广前期面临与飞书等竞品的竞争压力，但销售团队日趋成熟，WPS 365的综合优势（办公与协作一体化、采购成本优势和数据互通性）有望推动其加速增长。

报告预计公司2025-2027年营业收入和净利润年增幅均在19%左右，并给出了76X PE的当前估值和510元的目标价，对应约57%的上涨空间。分析师建议关注公司AI能力深化、信创招标推进及B端增长情况。主要风险包括信创不及预期、推广进度慢以及AI办公竞争加剧。