20241130-德邦证券-金山办公-688111.SH-金山办公_信创受益的开始_4页_830kb

金山办公Q3业务迎来全面拐点，机构与个人订阅双驱动成长加速。公司三季度国内机构授权业务收入达143亿元，同比增长897%，市场份额持续提升；个人订阅业务收入762亿元，同比增长1724%，尤其WPS AI功能升级有效促进用户付费转化，单月活跃设备数同比增长492%。在政策推动下，公司紧抓信创机遇，预计2025年将迎来党政行业信创加速期。

海外市场拓展取得新突破，与亚马逊合作推出的WPS AI海外版打通AI能力，海外累计用户超2亿。同时发布WPS 365新质生产力平台，通过文档、AI、协作三大能力矩阵构建企业服务竞争优势。

预测未来三年公司营收将达5245亿、6585亿与8315亿，净利润分别为1475亿、1841亿和2401亿。基于AI商业化推进及信创市场深化，维持“买入”评级，主要风险点包括政策落地进度与业务增长不及预期。

（注：以上为德邦证券公司报告要点摘要，实际内容请参考正式研究报告。）