20181223-国金证券-电力设备与新能源行业周报_重视新能源板块比较优势_政策预期波动提供上车机会_4页_586kb

电力设备与新能源行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概览

本报告对电力设备与新能源行业进行了全面分析，指出在政策预期波动背景下，新能源板块具备比较优势，是当前值得积极配置的领域。重点推荐光伏制造、特高压设备及新能源车核心环节等细分领域。

主要观点

• 市场数据：当前电力设备与新能源行业平均市盈率为18.90，国金电力设备与新能源指数为2955.67，相较于沪深300指数（3029.40）和上证指数（2516.25）有一定优势。
• 政策导向：发改委发布《汽车产业投资管理规定》，明确新能源汽车产业发展方向，重点支持动力电池和燃料电池产品。此外，新能源发电领域政策持续释放，预计2019年海外市场需求将快速增长，国内平价项目或带来超预期增长。
• 行业动态：
  • 日立收购ABB电网业务，表明ABB正聚焦数字化业务，对电网投资影响有限。
  • 特高压线路工程招标启动，预示未来电网投资仍有增长空间。
  • 光伏领跑者基地建设规模缩减，但“平价示范基地”或将接棒，推动行业降本。
• 产业链分析：动力电池产业链在政策推动下持续增长，11月装机量达8.4GWh，同比增长48%。CATL与比亚迪合计市场份额达56%，行业龙头地位稳固。
• 配置建议：建议关注光伏制造（高效产能+玻璃）、新能源车核心环节、特高压设备相关龙头。推荐组合包括通威股份、信义光能、隆基股份、平高电气、国电南瑞等。

关键信息

新能源板块亮点

• 光伏制造：具备横向比较优势，景气趋势、估值、业绩表现均优于其他板块，回调为配置良机。
• 新能源车：产业链政策支持明显，动力电池装机量持续增长，龙头企业优势显著。
• 特高压及配网自动化：作为电网投资的核心，未来仍具增长潜力，政策推动下需求有望持续释放。

风险提示

• 政策调整：可能影响行业预期和执行效果。
• 竞争加剧：产业链价格竞争可能超预期，影响企业盈利。
• 结构性产能过剩：若需求回暖不及预期或政策趋严，将对产业链产品价格及企业盈利能力带来不利影响。

投资评级说明

行业投资评级说明

推荐组合

• 新能源：通威股份、信义光能、隆基股份、正泰电器、林洋能源、阳光电源
• 电车：宁德时代、天齐锂业、赣锋锂业、当升科技、杉杉股份、恩捷股份、新宙邦
• 电力设备：平高电气、国电南瑞、特锐德、汇川技术、恒华科技、良信电器

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，非C3级以上投资者擅自使用将自行承担风险。

联系方式

• 上海：电话 021-60753903，传真 021-61038200，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
• 北京：电话 010-66216979，传真 010-66216793，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 中国北京西城区长椿街3号4层
• 深圳：电话 0755-83831378，传真 0755-83830558，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7GH