电力设备行业动态分析：市场整体平稳，龙头持续超预期-20181223-安信证券-17页-1mb

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年12月23日电力设备与新能源行业的市场动态、行业观点及投资建议，涵盖了新能源汽车、风电、光伏及电网基建等多个细分领域。

主要观点

新能源汽车

• 市场表现：整体市场平稳，电池龙头持续超预期，行业格局变化不大。
• 企业动态：宁德时代与吉利成立合资公司，宁德时代持股51%。吉利新能源车销量在11月大幅增长，环比增加57.2%，单月排名升至第三。
• 未来预期：19年吉利将推出10款新能源车，带来大量电池需求。11月我国电动汽车锂电池装机量为8.4GWh，同比增长48%，环比增长37%。
• 材料趋势：三元电池（NCA和NCM）装机占比达60.7%，富锂锰基首次在EV专用车上实现装机。软包电池占比提升至14.91%，圆柱电池占比提升超3pcts，预计为抢装效应所致。
• 投资建议：重点推荐宁德时代、亿纬锂能等具备海外竞争力的本土电池厂商；推荐当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等龙头材料厂商。

风电与光伏

• 风电：招标价企稳回升，11月2.0MW机型招标价环比上涨100-150元/kW。行业竞争格局下，龙头金风科技保持较好的盈利水平，其他企业多处于微利或亏损状态。
• 光伏：受“531”新政影响，产业链价格大幅下跌，刺激海外市场需求增长。2018年前三季度组件出口27.74GW，同比增长51.37%。三季度出口增长尤为显著，达10.42GW，同比增长71%。
• 投资建议：光伏重点推荐通威股份和隆基股份；风电重点推荐金风科技和天顺风能。

电网基建与特高压

• 特高压建设：2018年四季度将有3直6交核准开工，19/20年将是设备厂交付高峰，预计带来10%以上的营收弹性。
• 配网投资：电网投资向配网倾斜，推动配网设备集中度提升。新模式包括总包、租赁等，对电力设计、施工、投融资等综合实力提出更高要求。
• 投资建议：重点推荐平高电气、国电南瑞、许继电气等技术领先的电网设备企业；建议关注中国西电、特变电工。同时关注海兴电力和金智科技等配网一二次设备企业。

关键信息

新能源汽车市场数据

• 11月锂电池装机量：8.4GWh，同比增长48%，环比增长37%。
• 六氟磷酸锂内贸价格：约9.5万元/吨，接近成本线。
• 19年六氟磷酸锂需求：约4.3万吨，超过18年产能，未来存在价格上调可能。

光伏市场动态

• 2018年前三季度组件出口：27.74GW，同比增长51.37%。
• 三季度出口增长：10.42GW，同比增长71%。
• 光伏出口市场集中度降低，新兴市场增长较快。

风电市场动态

• 2018年前三季度新增招标容量：23.9GW，同比增长11.7%。
• 三季度单季度招标容量：7.2GW，同比增长18%。
• 风机招标价企稳，预计2019年下半年盈利能力将回升。

电网基建动态

• 2018年核准开工特高压项目：11条，创历年新高。
• 配网投资向城网改造及配网自动化倾斜。
• 固定资产投资完成超额累计同比增速维持高位。

投资建议汇总

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 光伏装机量低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

本周板块行情

• 电力设备新能源行业一周跌幅：2.17%
• 涨跌幅排名：中信一级行业第11名
• 跑赢沪深300指数：2.14%
• 细分行业涨跌幅：
  • 一次设备：-1.57%
  • 二次设备：-2.19%
  • 新能源车：-1.78%
  • 光伏：-1.45%
  • 风电：-5.33%
  • 核电：-1.01%

本周涨跌幅前五

本周跌跌幅前五

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

本周组合推荐

• 亿纬锂能
• 宁德时代
• 当升科技
• 通威股份
• 隆基股份
• 平高电气
• 正泰电器