2024-04-24-国家金融与发展实验室-全球货币政策转向_美元指数显著升值——2024Q1人民币汇率_11页_1mb

NIFD季报分析总结

一、报告概况
《NIFD季报》由国家金融与发展实验室主编，包含三个季度报告和一个年度报告。2024年第一季度报告指出，美元指数在波动中升值，全球主要货币兑美元呈现竞贬格局，新兴市场货币出现暴跌。人民币兑美元汇率面临贬值压力，但CFETS货币篮指数稳中有升。

二、美元指数分析
2024年1月2日至4月19日，美元指数从102.25升至106.11，升值3.8%。主要推动力包括：

1. 美国经济强韧性与高通胀（CPI同比增速3.5%，核心CPI同比增速3.8%，失业率3.8%）
2. 全球地缘政治冲突升级（乌克兰危机、巴以冲突、红海危机等）
3. 美联储加息周期预期持续，10年期美债收益率从3.88%升至4.62%

未来走势预测：

• 若三大不确定性持续，美元指数将维持高位盘整（100-110区间）
• 若不确定性缓解且美联储启动降息周期，美元指数可能温和回落至95-97（2024年底）

三、日元汇率分析
2024年1月2日至4月19日，日元兑美元贬值8.9%，从1:141.992降至1:154.637。主要因素：

1. 美日利差扩大（从3.34%至3.77%）
2. 日本经济温和复苏（GDP同比增速连续四季度稳定在1.2%-2.6%）
3. 工资增长（2024财年涨幅5.28%，为1991年以来最高）

未来走势预测：

• 日本央行将实施审慎渐进加息政策
• 若日美货币政策背离程度加大（日本紧缩、美国宽松），美日利差可能收窄
• 预计2024年底日元兑美元汇率回升至130-140区间

四、人民币汇率分析
2024年人民币兑美元汇率中间价基本稳定在7.10-7.30区间，但CFETS货币篮指数从97.42升至100.05。主要影响因素：

1. 美元升值压力（美国经济数据支撑美元走强）
2. 中国总需求不足与负向产出缺口（GDP同比增速5.3%但实际增速低于潜在增速）
3. 中美利差扩大（中国10年期国债收益率从2.57%降至2.25%）

资本流动方面：

• 中美利差扩大导致短期资本外流
• 人民币贷款和社融数据持续负增长（2、3月同比负增长）

未来走势预测：

• 2024年下半年受美联储降息预期影响，美元指数和美债收益率可能回落
• 中国经济增长内生动力增强、政策预期改善（财政政策扩张、三中全会召开）
• 预计2024年底人民币兑美元汇率回升至7.0左右

五、主要风险因素

1. 地缘政治风险：美日利差变动、避险情绪上升对美元形成支撑
2. 宏观经济风险：中国房地产市场压力（头部房企流动性风险、房价下跌预期）
3. 政策不确定性：特朗普重新当选可能带来的全球经贸与地缘政治冲击
4. 金融风险：中国系统性风险未完全化解，投资者避险情绪上升导致资本外流

六、结论
报告认为，2024年人民币汇率将呈现以下特征：

1. 短期受美元升值和国内需求不足影响，保持7.1-7.3区间波动
2. 中期随着美联储降息预期增强和中国经济复苏，有望适度升值至7.0
3. 日元汇率在美日利差变化下出现阶段性贬值，但年底可能回升
4. 全球外汇市场走势将受美联储政策路径、地缘政治风险和新兴市场动荡的共同影响