2024-01-24-国家金融与发展实验室-NIFD季报_人民币汇率_美元指数温和回落_日元有望显著升值美元指数温和回落_日元有望显著升值_15页_3mb

NIFD季报总结：人民币汇率与全球金融市场动态（2024年1月）

核心内容概述

《NIFD季报》由国家金融与发展实验室主编，张明和陈胤默为主要执笔人，聚焦全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济及中国宏观金融等领域的动态分析与风险评估。报告指出，2024年全球外汇市场将受到多重因素影响，美元指数、日元汇率及人民币汇率均存在显著变动趋势。

主要观点

1. 全球外汇市场分化明显

• 美元指数：2023年1月3日至2024年1月15日，美元指数从104.67贬值至102.59，总体贬值约2%。
• 主要货币走势：美元指数六大构成货币中，除日元贬值11.2%外，其余均呈现升值趋势，其中英镑、欧元、加元等升值幅度较大。
• 新兴市场货币：受债务危机、战争暴乱等因素影响，新兴市场和发展中国家货币大幅贬值，如阿根廷比索贬值358.2%，土耳其里拉贬值60.5%。

2. 美元指数未来走势分析

• 三大不确定性因素：
  • 美联储退出量化紧缩（QT）的时间节点和路径；
  • 地缘政治风险是否会再度升级；
  • 特朗普重新胜选美国总统的潜在影响。
• 预期走势：2024年，美国长期利率和美元指数将在双向波动中温和回落，预计美元指数全年运行区间为95-104，年底可能降至95-97。
• 关键因素：10年期美债收益率预计触顶于5.0%，若美联储于2024年三季度开始降息，美元指数将进入下行通道。

3. 日元汇率走势分析

• 2023年走势：日元兑美元汇率从131.02贬值至145.75，贬值幅度达11.2%。
• 主要驱动因素：美日利差扩大导致短期资本外流，从而加剧日元贬值压力。
• 未来预期：若日本央行逐步退出量化宽松，美日利差可能趋于稳定，预计2024年底日元兑美元汇率将回升至130左右。

4. 人民币汇率走势分析

• 2023年走势：人民币兑美元汇率中间价从6.95贬值至7.11，即期汇率从6.91贬值至7.17，贬值幅度达3.9%。
• 走势分阶段：
  • 第一阶段（1月-7月）：人民币兑美元汇率剧烈贬值，中间价和即期汇率分别贬值3.9%和4.9%。
  • 第二阶段（7月-1月）：人民币汇率在7.00-7.35区间震荡，11月中旬后贬值压力有所缓解。
• 人民币有效汇率：先贬后升，CFETS指数从100.03贬值至98.02，再回升至98.02，整体波动幅度为2.0%。
• 2024年展望：
  • 乐观情景：人民币兑美元汇率将稳中有升，年底可能在6.7-6.8区间。
  • 悲观情景：若国内经济增长乏力、房地产市场持续下行，人民币兑美元汇率可能在7.2-7.4区间。
  • 基准预测：综合考虑，人民币兑美元汇率在2024年底有望达到6.8-7.0。

关键信息

外部环境

• 美元走势：2024年美元指数可能温和回落，主要受美联储政策转向和地缘政治风险变化影响。
• 国际资本流动：若美联储提前降息，可能引发市场一致性交易反转，延长美元强周期。
• 地缘政治风险：巴以冲突、红海危机等可能加剧全球避险情绪，支撑美元需求。

内部环境

• 中国经济复苏：2023年下半年经济数据好转，增长预期改善，有助于缓解人民币贬值压力。
• 财政政策信号：中央金融工作会议释放积极财政信号，可能增强市场对中国经济的信心。
• 房地产与地方债风险：政策调整尚未完全遏制市场下行趋势，需警惕对金融系统和居民消费的冲击。

日本货币政策

• 退出量化宽松：日本央行在通胀目标达成后，可能逐步退出宽松政策，影响美日利差和日元汇率。
• 通胀原因：日本通胀主要由海外成本推动，非需求强劲，因此央行仍倾向于维持宽松政策。

汇率走势预测

结论

2024年全球金融市场将面临多重不确定性，美元指数可能在95-104区间内运行，年底或降至95-97。日元有望在美日利差趋于稳定后升值至130左右。人民币汇率在外部环境改善和国内经济复苏的推动下，预计稳中有升，年底可能在6.8-7.0区间。然而，需警惕地缘政治冲突加剧、美国通胀反弹、日本货币政策变化及中国房地产市场下行等风险对汇率的潜在冲击。