20251222-国盛证券-朝闻国盛_15页_986kb
报告摘要
朝闻国盛文档内容总结
核心内容概述
《朝闻国盛》是一份涵盖宏观、金融工程、固定收益、行业分析等多领域的市场研究报告，内容涉及政策导向、市场走势、行业动态及投资建议等多个维度。报告聚焦2026年经济与政策走向，分析各行业在市场环境下的表现及投资机会，并提出相应的策略建议。
主要观点与关键信息
一、宏观政策与市场预期
- 政策靠前发力：2026年政策重点转向着眼“十五五”良好开局，包括提前下达专项债限额、扩发消费“国补”额度、降准降息预期、地方两会政策等。
- 美国CPI数据失真：11月美国CPI意外回落，但受政府停摆影响，数据可能失真，降息预期略有上调，但需关注2026年1月议息会议前的就业与通胀数据。
- A股市场震荡下行：上证指数确认日线级别下跌，市场整体仍以震荡调整为主，中期来看仍处于牛市的上半场，建议逆势布局。
二、固定收益市场分析
- 短端利率下行：存单利率开启下行趋势，1年AAA存单有望降至1.5%附近，短端下行将提升长端的相对性价比。
- 债市修复机会：预计2026年债市方向性看多，但需关注结构性压力，如银行监管指标、交易型机构政策等。
- 10年国债或创新低：基于当前市场环境，预计10年国债有望在2026年一季度或上半年创新低。
三、行业分析与投资建议
1. 通信行业
- 液冷产业进入第二阶段，从“预期驱动”转向“业绩兑现”。
- 推荐关注算力产业链企业：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、德科立、东田微等。
- 商业航天与太空算力成为新热点，推荐顺灏股份、普天科技、迈为股份等。
2. 有色金属
- 日央行加息靴子落地，白银创新高。
- 铜、铝、镍、锂、钴等细分领域存在结构性机会，关注供需变化及政策影响。
3. 煤炭行业
- 动力煤需求不及预期，煤价高位回落，关注寒潮及政策干预可能性。
- 焦煤市场情绪回暖，反内卷交易升温，推荐中煤能源、兖矿能源、中国神华等。
4. 公用事业
- 关注年底电价谈判及中长期合约比例下限调低，推荐华能国际、华电国际、新奥能源等。
- 长协与现货倒挂可能倒逼政策干预，关注市场与政策的联动。
5. 房地产行业
- 2026年房地产政策仍为核心驱动力，关注“以旧换新”与“好房子”建设。
- 推荐A股与H股地产开发与物业板块，如华润置地、越秀地产、招商积余等。
- C-REITs二级市场持续走弱，仓储物流REIT表现不佳，需关注后续政策与市场修复。
6. 食品饮料行业
- 白酒板块关注五粮液、泸州老窖等，建议配置供给出清或边际改善的标的。
- 大众品推荐海天味业、安井食品、百润股份等，关注消费复苏与细分赛道优化。
7. 建筑材料行业
- 消费建材受益于政策支持，推荐三棵树、北新建材、伟星新材等。
- 水泥行业关注需求托底及反内卷政策，推荐海螺水泥、华新水泥等。
8. 纺织服饰行业
- 运动鞋服板块关注库存去化及长期增长逻辑，推荐安踏体育、李宁、滔搏等。
- 黄金珠宝推荐周大福、潮宏基，关注产品设计与品牌力。
9. 电力设备行业
- 东方电缆获海外19亿元海缆订单，宁德时代发布“船-岸-云”一体化方案。
- 推荐关注光伏、风电、储能及新能源车相关企业。
10. 交通运输行业
- 关注元旦航旅预定数据及委内瑞拉油轮进展，看好航空板块中长期景气度。
- 推荐招商轮船、中远海能H/A等。
11. 建筑装饰行业
- 险资加速入市，建筑板块有望获增配，推荐四川路桥、江河集团、中材国际等。
- 关注AI算力投资浪潮下的半导体洁净室龙头及钢结构企业。
12. 计算机行业
- AI技术持续迭代，算力与存力需求旺盛，推荐算力产业链相关企业。
- 关注太空算力与全球空天布局，如Starcloud-1卫星项目。
13. 钢铁行业
- 黑金价格受政策与供需影响，建议关注具备反内卷逻辑与产能优化的标的。
- 贵金属价格因金融属性外溢而上涨，但黑色金属需依赖实物需求。
行业表现对比
行业表现前五名（1年）
| 行业 | 收益率 |
|---|---|
| 通信 | 73.7% |
| 有色金属 | 76.0% |
| 防御板块 | 5.8% |
| 防御板块 | 13.2% |
| 防御板块 | 33.9% |
行业表现后五名（1年）
| 行业 | 收益率 |
|---|---|
| 房地产 | -5.8% |
| 煤炭 | -5.8% |
| 电力设备 | 33.9% |
| 美容护理 | -5.0% |
| 石油石化 | 5.2% |
风险提示
- 外部风险：地缘冲突、全球经济复苏不及预期、美联储政策变化等。
- 政策风险：政策落地不及预期、监管变化对市场的影响。
- 市场风险：流动性变化、资金面波动、估值与盈利不匹配等。
- 行业风险：供需失衡、竞争加剧、技术迭代不及预期等。
- 数据与模型风险：基于历史数据与模型的预测存在失效可能。
投资建议
- 宏观层面：关注政策发力与经济复苏，把握2026年“以旧换新”及“反内卷”政策。
- 金融工程层面：市场震荡调整，建议关注估值性价比与资金面变化。
- 固定收益层面：短期利率下行，关注债市修复机会，长期关注10年国债走势。
- 行业层面：通信、有色金属、煤炭、建材、地产等板块具备结构性机会，需关注政策与市场联动。
- 具体标的：推荐重点个股如中国神华、五粮液、安踏体育、中际旭创、东方电缆等。
总结
《朝闻国盛》全面覆盖2025年12月市场动态与2026年政策预期，内容详实，涵盖宏观、行业、投资策略等多个维度。整体上，市场仍处于调整期，但中期牛市趋势未改，政策导向对各行业影响显著。投资者需关注政策落地、市场估值、流动性变化及行业供需结构，把握结构性机会与估值修复空间。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
