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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期聚焦市场对加息预期的强化，以及交易盘的大幅撤离。同时，对多个行业和个股进行了投资分析与建议，涵盖策略、固定收益、家用电器、教育、通信和轻工制造等领域。

主要观点

加息预期强化，交易盘撤离

• 市场环境：当前加息预期进一步加强，导致交易盘资金外流，市场情绪趋于谨慎。
• 行业配置：建议增配汽车板块，减持银行板块，关注具有稳定增长潜力的行业。
• 个股建议：迈瑞医疗获增持，招商银行遭减持，整体维持“买入”评级。

中资美元债市场面临挑战

• 地产债：尽管政策放松，但地产基本面未明显改善，信用风险持续暴露，建议关注央国企如华润、保利等。
• 城投债：在美债基准上行的背景下，可通过境内外利差寻找配置机会。

家电行业：EPS电机成为新增长点

• 行业趋势：EPS电机渗透率较高，但国产化率提升带来新的增长机会。
• 投资逻辑：国内供应商有望通过开拓第二增长曲线释放业绩弹性。
• 风险提示：产品生命周期、原材料成本、国产替代进程及新能源车销售不及预期。

教育行业：政策导向延续，板块优化可期

• 政策环境：上半年教育行业政策持续鼓励职业教育，建议关注民办高教、职业培训及人力资源服务领域。
• 重点推荐：民办高教推荐中教控股、希望教育、新高教集团；职业培训推荐传智教育、行动教育、中国东方教育；人力资源服务推荐科锐国际、BOSS直聘、同道猎聘。
• 风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧、疫情复发及公司业绩不及预期。

关键信息

通信行业：天孚通信

• 业绩表现：略超预期，同环比持续增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.2/5.5/6.8亿元，对应EPS为1.08/1.40/1.74元，当前PE为24/19/15倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品线拓展不及预期、光通信市场遇冷、产品价格波动。

轻工制造行业：仙鹤股份

• 提价预期：8月再次提价，预计吨盈利近800元，夏王接近1300元。
• 销量情况：Q2发货量预计达20万吨，疫情下动销保持稳定。
• 盈利分析：在纸浆及能源价格高位、市场需求疲软的背景下，公司仍保持良好盈利能力。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为9.0/14.5/18.2亿元，对应PE为20.0/12.4/9.9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：纸浆价格持续高位、限电超预期、竞争加剧。

风险提示汇总

1. 市场风险：海外波动加剧、汇率贬值风险。
2. 行业风险：地产信用风险、城投债利差变化、光通信市场遇冷、纸浆价格高位。
3. 政策风险：教育行业政策变化、新能源车销售不及预期。
4. 经营风险：公司业绩不及预期、市场竞争加剧。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

作者信息

• 分析师：丁琼（S0680513050001），邮箱：dingqiong@gszq.com
• 其他分析师：张峻晓、王程锦、杨业伟、张明明、鞠兴海、徐程颖、杨凡仪、宋嘉吉、黄瀚、姜春波、姜文强

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