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朝闻国盛文档总结

核心内容概述

《朝闻国盛》是一份涵盖多个行业研究、市场策略及政策分析的综合研究报告，主要聚焦于2022年底至2023年初的市场环境与投资机会。报告指出，当前中国经济仍处于底部阶段，但“扩内需”政策逐步显现效果，市场反弹尚未结束。同时，多个行业如房地产、医药、建材、传媒等面临复苏与修复机会，而部分行业如电力设备、汽车等仍处调整期。

主要观点

宏观经济

• 经济底部信号：近期高频数据显示地产、物流等领域的“拐点”政策效果初步显现，但整体经济仍处底部，基本面反转需时间。
• 流动性变化：年底年初降息预期增强，R007和DR007走势出现小幅背离，非银流动性边际收紧。
• 政策导向：稳增长政策基调不变，预计2023年政策支持力度将加大，提振市场信心。

市场策略

• “扩内需”行情特征：市场风格偏向大盘蓝筹，A股宽基指数整体上涨，受益行业包括地产、保险、建材、医药等。
• 反弹进程：市场反弹尚未过半，上证指数日线级别反弹仅完成第一波，预计仍有持续上涨空间。
• 行业配置建议：推荐关注“矛”与“盾”两大方向，“矛”包括地产、医药、黄金等，“盾”包括储能、工业母机、计算机等。

行业表现

• 行业涨幅前五：房地产（12.3%）、建筑材料（12.2%）、传媒（12.1%）、非银金融（10.1%）、医药生物（8.6%）。
• 行业跌幅前五：电力设备（-4.5%）、国防军工（-4.5%）、农林牧渔（-2.5%）、汽车（-0.6%）、煤炭（0.2%）。

关键信息

房地产

• 销售低迷：1-11月新房销售面积同比-32.9%，市场仍处调整期。
• 政策支持：中央经济工作会议强调支持住房改善消费，地产和物业板块仍有绝对与相对收益空间。
• 推荐标的：A股包括保利发展、滨江集团、万科A等，H股包括绿城中国、华润置地等。

医药生物

• 行业复苏：医药板块在12月12日至16日上涨0.36%，跑赢沪深300与创业板指数。
• 创新药趋势：聚焦“重磅炸弹”药物的十年兴衰，强调其对制药公司现金流与研发模式的影响。
• 推荐标的：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物等具备综合竞争力的品牌商。

建筑材料

• 玻璃冬储预期：玻璃即将进入保价冬储阶段，消费建材具备长期配置价值。
• 板块表现：本周建筑材料板块整体微跌，玻璃制造、玻纤制造等子板块均小幅下跌。
• 推荐标的：关注具备低估值与高成长性的企业，如山西焦煤、潞安环能等。

传媒

• 业绩筑底：传媒板块在2022年三季度逐步筑底，新技术如AR/VR推动估值修复。
• 政策支持：国家鼓励虚拟现实等新技术发展，行业迎来政策驱动的估值修复机会。
• 推荐标的：关注VR、元宇宙等新技术方向的公司，如中国交建、易华录等。

有色金属

• 需求驱动：高载能、高功率场景推动金属需求，新能源与储能产业提供长期支撑。
• 板块修复：部分有色金属企业盈利有望修复，推荐关注具备技术优势与区域优势的企业。
• 推荐标的：青达环保、华能国际、国电电力等。

金融工程

• 市场反弹：沪深300、中证500等大盘指数反弹进程尚未结束，建议继续逢低布局。
• 择时雷达：当前择时雷达综合打分为0.88分，整体维持看多观点。
• 互联网医疗：疫情与政策推动下，互联网医疗行业快速发展，推荐关注相关基金产品。

煤炭开采

• 预期向好：煤炭行业预期改善，推荐关注焦煤板块与高分红煤企。
• 推荐标的：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、中国神华、兖矿能源等。

农林牧渔

• 业绩拐点：回盛生物2022Q3业绩出现向上拐点，盈利修复确定性强。
• 推荐标的：回盛生物，预计2022-2024年归母净利润分别为7002万元、2.38亿元、3.30亿元。

电子

• 功率电子成长：宏微科技在IGBT与SIC领域布局积极，新能源是未来重点方向。
• 业绩预期：预计2022-2024年分别实现营收9.30/18.00/30.67亿元，净利润0.83/1.88/3.60亿元。
• 推荐标的：宏微科技，给予“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：政策执行力度、出台速度不及预期，可能影响行业复苏进程。
• 市场风险：疫情反复、宏观经济下行、海外波动等。
• 行业风险：部分行业如电力设备、汽车等面临需求不足与竞争加剧。
• 估值与模型风险：量化模型失效、估值修复不及预期等。

作者信息

• 分析师：段伟良（S0680518080001）
• 邮箱：duanweiliang@gszq.com

投资建议

• 长期布局：关注顺周期资产，如房地产、建材、煤炭等。
• 短期策略：市场反弹尚未结束，建议逢低布局大盘蓝筹板块。
• 技术驱动：重视新技术如AR/VR、信创等带来的估值修复机会。
• 政策导向：把握“扩内需”政策带来的行业机遇，尤其是消费与医疗领域。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅反映发布日当日判断，可能随市场变化调整。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

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