20220323-群益证券-贝泰妮-300957.SZ-全年净利润如期高增_新一年展望品类及子品牌拓展_3页_557kb

贝泰妮(300957.SZ) 总结

公司基本信息

• 产业别：化工
• A股价（2022/3/22）：156.23元
• 深证成指（2022/3/22）：12318.78点
• 股价12个月高/低：289.35元 / 145.37元
• 总发行股数（百万）：423.60
• A股数（百万）：57.24
• A市值（亿元）：89.43
• 主要股东：昆明诺娜科技有限公司（持股46.08%）
• 每股净值（元）：11.23
• 股价/账面净值：13.92
• 一个月/三个月股价涨跌（%）：-4.9 / -21.4

投资评等

• 出刊日期：2021-10-28 / 2021-08-11
• 前日收盘：219.72元 / 218.77元
• 评等：区间操作（Trading Buy）
• 目标价（元）：178元

产品组合

• 化妆品：89.65%
• 医疗器械：8.36%
• 彩妆：1.98%

业绩概要

• 全年收入：40.2亿元，同比增长 52.6%
• 全年净利润：8.6亿元，同比增长 58.8%
• 四季度收入：19.1亿元，同比增长 56.7%
• 四季度净利润：5.1亿元，同比增长 54.7%
• 毛利率：全年较去年同期下降0.3个百分点，保持平稳
• 分红方案：每10股派发现金股利6元

业务表现

• 护肤品业务：全年收入36.3亿元，同比增长 54%
• 彩妆业务：收入0.5亿元，同比下降 19%
• 医疗器械业务：收入3.3亿元，同比增长 67%
• “薇诺娜”品牌：市场份额较前年提升约2个百分点，领先优势扩大
• “薇诺娜宝贝”：在“双十一”期间位列细分行业品类排名TOP10
• AOXMED抗衰高端品牌：已有3款产品备案通过，预计2022年5月上市

费用情况

• 销售费用：同比增长 51.8%
• 管理费用：同比增长 45.6%
• 研发费用：同比增长 78.5%
• 全年费用率：同比下降0.31个百分点至 50.45%
• 四季度费用率：同比上升2.61个百分点至 44.39%

2022-2023年展望

• 2022年净利润预期：11.8亿元，同比增长 37.17%
• 2023年净利润预期：15.5亿元，同比增长 30.89%
• EPS（2022F）：2.79元
• EPS（2023F）：3.67元
• PE（2022F）：55.91倍
• PE（2023F）：42.72倍
• 投资建议：维持“区间操作”

渠道策略

• 线上渠道：全年收入33亿元，同比增长 52%
• 阿里系平台收入：18.2亿元，同比增长 45.6%，占总收入 45.3%
• 自建平台（私域流量）：用户数增长85.32万户至298.35万户，客单价达1112.5元
• 线下渠道：启动“私域运营”项目，已有500多个网点，计划加强与OTC客户合作

风险提示

• 获客成本上升
• 品牌提升不及预期
• 费用增长超预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）