20171102-东吴证券-恒瑞医药-600276.SH-推出限制性股票激励计划_业绩承诺高彰显公司发展雄心_5页_456kb

恒瑞医药限制性股票激励计划总结

核心内容概述

恒瑞医药于2017年11月2日公布了2017年度限制性股票激励计划草案，拟向激励对象定向发行不超过1896.80万股股票，授予价格为每股33.22元，有效期为48个月。该计划旨在通过激励机制提升公司管理团队和核心技术骨干的积极性，吸引并留住优秀人才，进一步推动公司创新发展。

主要观点

• 激励对象范围广泛：首次授予的激励对象共573人，覆盖公司中层管理人员、核心技术及骨干业务人员等，占公司员工总数的3.78%。
• 业绩承诺明确：公司设定了2017-2019年净利润增长率目标，分别为不低于20%、42%、67%，未来三年复合增速预计为18.64%，显示公司对业绩增长的信心。
• 资金用途明确：若激励对象全额认购，公司将募集53,045.70元用于补充流动资金，以支持公司持续发展。
• 解除限售安排：限制性股票分三次解除限售，分别在12个月、24个月和36个月后，每次可解除限售比例分别为40%、30%、30%。
• 盈利预测积极：公司预计2017-2019年销售收入分别为134.01亿元、162.28亿元、197.78亿元，归属母公司净利润分别为31.56亿元、38.06亿元、46.24亿元，EPS分别为1.12元、1.35元、1.64元，对应PE分别为61.6X、51.1X、42.1X，显示估值逐步下降，但盈利增长稳定。

关键信息

激励对象分布

业绩考核目标

盈利预测（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

市场数据

风险提示

• 药品招标低于预期
• 药品审评审批进度低于预期
• 研发管线进度低于预期
• 制剂出口低于预期

投资建议

公司创新药品逐渐发力，同时受益于医保目录调整和药品招标政策，制剂出口业务稳定提升，丰富的品种储备和大比例的研发投入为公司持续发展提供动力。因此，我们维持“买入”评级，认为公司未来6个月相对大盘涨幅将超过15%。

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）