20250820-浙商证券-金山办公-688111.SH-金山办公2025年半年报点评报告_营收稳健增长_WPS_365高增_4页_448kb

报告摘要

金山办公（688111）2025年上半年公司点评

业绩概要

金山办公2025年上半年实现营收26.57亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长5.77%。其中，2025年第二季度单季营收13.56亿元，同比增长14.14%；归母净利润3.44亿元，同比下降2.82%；扣非归母净利润3.37亿元，同比增长0.57%。

营收稳健增长

营收增长主要得益于WPS个人业务和WPS 365业务的带动。虽然毛利率保持稳定在85.03%，但净利率增长低于营收增速，主要受到加大研发投入的影响。2025年上半年，研发费用率为36.07%，同比提升2.61个百分点，主要因AI研发和人员薪酬增长。

业务结构亮点

WPS 365业务高速成长，实现收入3.09亿元，同比增长62.27%。公司在央企国企领域保持优势，并成功拓展中国联通、蒙牛乳业等行业标杆客户。
WPS个人业务稳健增长，收入达17.48亿元，同比增长8.38%。国内个人业务年度付费用户达4179万，增长9.54%；海外付费用户累计189万。
WPS软件业务收入5.42亿元，同比微降2.08%。公司积极布局政企国产化市场，产品在文档市场保持领先。

AI战略推进

公司发布WPS AI 3.0及原生Office办公智能体“WPS灵犀”，推进AI办公新范式。截至2025年6月，WPS AI月活用户达2951万，随着AI改文档、AIPPT等功能落地，预计下半年月活将持续增长，为付费转化奠定基础。

财务预测与估值

盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为60.95亿、72.97亿、87.42亿元，同比增长19.02%、19.72%、19.80%；归母净利润分别为19.65亿、23.85亿、28.83亿元，同比增长19.44%、21.38%、20.87%。维持“买入”评级，PE从85倍降至48倍。