20250327-华鑫证券-金山办公-688111.SH-公司事件点评报告_WPS365付费率跃升_AI协同打开新空间_5页_325kb

金山办公（688111.SH）事件点评总结

核心内容

金山办公（688111.SH）在2025年3月27日发布了一份事件点评报告，首次给予“买入”投资评级。报告指出，公司2024年实现稳健增长，营收和净利润均实现双位数增长，特别是在WPS365业务方面表现突出，AI协同技术的引入为公司打开了新的增长空间。

主要观点

• 业务增长稳健：2024年公司实现营收51.21亿元，同比增长12.40%；归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%。公司两大增长动力为WPS个人业务和WPS365业务。
• WPS365业务增长强劲：WPS365业务收入同比增长149.33%，主要得益于公司在政企市场的渗透率提升，以及与华为等企业的合作，进一步增强了产品竞争力。
• AI技术赋能：公司持续投入AI研发，WPSAI月度活跃用户数达1,968万，个人用户上传文档数量突破2,600亿份。AI协同技术提升了用户体验，推动了付费率的提升。
• 市场拓展与用户粘性增强：WPS365在教育、党政等领域持续渗透，政企客户粘性不断强化，叠加正版化政策红利，公司中长期增长动能明确。
• 盈利预测乐观：预计公司2025-2027年营收分别为64.13亿元、77.59亿元、92.21亿元，EPS分别为4.00元、4.86元、5.88元，当前PE分别为77.7倍、64.0倍、52.9倍，显示出较高的市场估值空间。

关键信息

财务数据概览

业务板块表现

用户与市场数据

• 全球月度活跃设备数：6.32亿（同比增长6.22%）
• WPSOffice PC版：2.91亿（同比增长9.81%）
• WPSOffice移动版：3.41亿（同比增长3.33%）
• WPS365新增标杆客户：华润集团、中粮集团、中国中铁、国药集团、中国绿发、江西银行、新东方、泰康保险、海尔等

AI与协同能力

• WPSAI月度活跃用户数：1,968万
• 个人用户上传文档数量：2,600亿份
• AI协同技术已应用于WPS个人版和金山文档，提升办公效率
• WPS365打通文档、AI、协作三大能力，推动组织高效协作与安全管控

风险提示

• 海外拓展受阻
• 传统软件业务转型不及预期
• AI技术商业化进度放缓
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）
• 相关证券市场代表性指数：A股以沪深300指数为基准

证券分析师承诺

本报告由华鑫证券分析师任春阳撰写，承诺独立、客观地出具研究观点，不因报告内容而直接或间接收到任何形式的补偿。

免责条款

• 本报告仅供华鑫证券客户使用
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总结

金山办公凭借WPS365和AI技术的双重驱动，在2024年实现了业务和利润的双增长。公司持续拓展市场，提升用户粘性，同时加大研发投入，推动产品智能化和协作化。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，盈利能力和市场估值有望进一步提升，具备长期投资价值。