> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # WPS 365 高增，企业级 AI 产品加速拓展 —— 2026 年中报业绩点评总结 ## 核心内容 金山办公（688111.SH）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，具体如下： - **营业收入**：33.13亿元，同比增长24.69%。 - **归母净利润**：25.18亿元，同比增长236.94%。 - **扣非净利润**：24.87亿元，同比增长241.99%。 - **经营性现金流净额**：6.43亿元，同比下降12.96%，但剔除预缴投资收益所得税影响后经营现金流同比实现正增长。 ## 主要观点 ### 1. **WPS 365 业务持续高增** - WPS 365 实现营业收入4.97亿元，同比增长60.84%，营收占比达14.99%。 - 新增中核集团、中国铝业、中国石油、兴业证券等标杆客户，加速拓展民营企业、外资企业及地方国企市场。 - 推进“席位+AI 用量”相结合的商业模式升级。 ### 2. **AI 驱动业务升级** - 公司持续推动 AI 能力与 WPS Office 组件融合，推出 AI 原生办公产品“灵犀”。 - 通过 AI PPT、AI 表格助手、AI 格式美化、AI 翻译等功能提升用户体验。 - 企业级 AI 产品“WPS Comate”已在人力、行政、财务等 11 大领域落地 26 个典型专家场景，数百家中大型企业达成共创意向。 ### 3. **个人业务稳步增长** - WPS 个人业务实现营业收入20.14亿元，同比增长15.20%，营收占比达60.79%。 - 国内 WPS 个人业务收入18.33亿元，同比增长13.19%，累计年度付费个人用户数达4825万，同比增长15.44%。 - 全球月度活跃设备数达6.76亿，同比增长3.87%；其中 PC 版月度活跃设备数3.36亿，同比增长10.14%；移动版月度活跃设备数3.40亿，同比减少1.65%。 ### 4. **海外业务增长显著** - 海外 WPS 个人业务收入为2610.13万美元，同比增长43.79%。 - 海外月度活跃设备数达2.44亿，其中 PC 版海外月度活跃设备数4783万，同比增长38.11%。 ### 5. **盈利能力提升** - 经调整的归属于上市公司股东的净利润为10.87亿元，同比增长28.29%。 - 毛利率维持高位，为84.90%，同比下降0.14pct。 - WPS 软件业务毛利率提升，WPS 个人业务、WPS 软件业务、WPS365 业务毛利率分别为79.58%、94.79%、90.88%，同比变动-1.03pct/+0.10pct/-0.64pct。 ### 6. **费用控制有效** - 期间费用率61.17%，同比下降0.98pct。 - 研发费用率34.76%，同比下降1.31pct，上半年累计研发投入达11.52亿元，同比增长20.17%。 ## 关键信息 ### 财务预测（2026-2028年） - **营业收入**：预计分别为70.34亿元、82.57亿元、95.67亿元，同比增长分别为18.6%、17.4%、15.9%。 - **归母净利润**：预计分别为21.62亿元、25.39亿元、29.74亿元，同比增长分别为17.7%、17.4%、17.1%。 - **每股收益（EPS）**：预计分别为4.66元、5.47元、6.41元。 - **PE 倍数**：当前股价对应2026-2028年PE为50/43/37倍，维持“推荐”评级。 ### 财务比率 - **毛利率**：预计保持在86%左右，略有提升。 - **净利率**：预计保持在30.7%左右，略有提升。 - **ROE**：预计从14.3%提升至15.9%。 - **ROIC**：预计从14.1%提升至15.5%。 - **资产负债率**：预计从29.2%下降至28.3%。 - **净负债比率**：预计从41.3%下降至39.5%。 - **流动比率**：预计从2.84提升至3.05。 - **速动比率**：预计从0.79提升至1.74。 - **总资产周转率**：预计从0.35提升至0.39。 ## 风险提示 - 海外需求不及预期的风险 - 市场竞争加剧的风险 - AI 产品商业化不及预期的风险 ## 附录：分析师信息 - **吴砚靖**：人工智能及计算机首席分析师，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名PE机构研究部执行总经理。 - **邹文倩**：人工智能及计算机行业分析师，复旦大学金融硕士，复旦大学理学学士；2016年加入中国银河证券研究院；2016年新财富入围团队成员。 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司 研究院** - **地址**： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - **公司网址**：www.chinastock.com.cn - **联系方式**： - 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn；程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn；李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn；褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn