20240401-中邮证券-时代电气-688187.SH-设备换新催化轨交业务_新兴装备持续高增_5页_412kb

公司概况：时代电气发布2023年业绩，总营收2.18万亿元，同比增长2088%，净利润3106亿元，同比增长2151%。轨交装备收入同比增长2%，新兴装备增长显著。

业务分析：

• 轨交装备：铁路装备稳中有升，受益于设备更新政策，电气装备和信号系统增长，部分产品存在波动。
• 新兴装备：功率半导体、工业变流、新能源汽车等领域增速超600%，多个细分市场占有率领先（如IGBT模块市场占有率第一）。

投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润为357/407/462亿元，目标价支撑较高的市盈率。

风险提示：

• 产品创新不及预期、行业竞争加剧、推广不达预期。

财务数据摘要：

• 营收增速18%-15%，净利润增速15%-13%，估值（PE/PB/EV/EBITDA）逐步下降，ROE提升至94%。

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