20220206-招商期货-2022年春节期间煤系点评_黑色整体仍是逢低多_但焦炭弱一些_2页_289kb

点评报告总结

核心内容概述

本报告为2022年2月6日发布的黑色产业链市场分析，重点对焦炭、焦煤和动力煤三种商品进行了节后市场展望。整体来看，黑色板块在春节后仍偏乐观，但不同品种表现各异，尤其是焦炭在产业链中处于“压力中转站”的位置，而焦煤则因供给端的限制表现出较强的支撑力。

主要观点与关键信息

焦炭分析

• 市场情绪：黑色板块整体偏向乐观，但焦炭表现相对较弱。
• 产业细节：春节期间焦炭限产力度弱于钢厂，导致焦企垒库，挺价意愿不强，节后或有第二轮降价可能。
• 逻辑角度：焦炭价格受焦煤和成材价格影响较大，是“压力中转站”。
• 供需背景：
  • 供给端：焦化产能有望逐步恢复，改善19年以来的产能净减状态。
  • 需求端：成材价格强势源于低产量和“稳经济”政策预期，但地产复苏缓慢，一季度开工偏弱。
• 未来展望：成材价格的绝对空间可能受压制，焦炭面临较大压力，价格区间震荡概率较高。
• 操作建议：继续执行回调多策略，但不追高。

焦煤分析

• 供给情况：煤矿放假时间较短，春节期间垒库量不大，整体库存仍处于历史低位。
• 进口情况：海煤、蒙煤及滞港澳煤增量有限，尤其是蒙煤受疫情限制。
• 未来趋势：
  • 澳煤长期缺席与蒙煤受限将维持焦煤低库存状态。
  • 需求端若出现增量，焦煤价格弹性将明显。
• 投资逻辑：焦煤的强势更多体现在底部支撑，而非价格持续上涨。
• 操作建议：维持回调多策略，不追高。

动力煤分析

• 供给情况：煤矿放假时间略多，但国营大矿产量较高，复产积极。
• 库存情况：春节期间坑口垒库400万吨以上，后续产量有望提升，可能恢复至节前高产水平。
• 进口情况：印尼春节假期期间无发运，预计2月进口量明显减少，或在2000万吨左右。
• 需求情况：日耗增长预期存在，但受“强政策”及南方降温影响，变数较大。
• 长期预期：在GDP增长5%以上的预期下，日耗正增长可对冲高供给，整体偏紧，对煤价和利润长期看多。
• 操作建议：受限仓、政治风险等因素影响，不建议操作。

研究员简介

• 姓名：陶锐
• 联系方式：
  • 电话：0755-82771254
  • 邮箱：taorui@cmschina.com.cn
• 资格证书：
  • 期货从业资格：F3042712
  • 期货投资咨询资格：Z0015475
• 背景：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，擅长基本面研究，对煤焦行业有深入理解。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性做任何保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 投资者使用本报告所引发的损失，招商期货不承担责任。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。