20201028-渤海证券-非银金融行业周报_深改提供良好发展环境_维持对券商板块长期看好_25页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2020年10月非银金融行业的市场表现、政策动态及投资建议。报告指出，尽管上周证券板块整体下跌，但资本市场深化改革为行业创造了良好的发展环境，券商板块长期看好。此外，保险和多元金融板块也表现出一定增长潜力。

主要观点

• 政策利好持续释放：证监会推动资管业务规则优化，放宽期货公司投资限制，并延长《资管新规》过渡期至2021年底，为券商业务拓展和盈利能力提升提供支持。
• 资本市场改革深化：证监会主席易会满在金融街论坛年会上提出六项举措，包括注册制改革、多层次资本市场建设、法治保障等，旨在构建更加成熟、定型的资本市场制度体系。
• 券商业绩增长显著：4家上市券商披露三季报，营收平均增速达43.03%，归母净利润平均增速达81.84%，反映出政策宽松周期下券商业绩的高增长态势。
• 行业基本面支撑估值中枢上移：政策宽松与A股市场上涨共同推动券商板块的β属性，预计未来业绩和盈利将持续改善，支撑估值提升。

关键信息

1. 行业动态

1.1 资管业务规则优化

• 证监会对《资管细则》进行修改，包括：
  • 豁免私募股权投资基金对单一资产投资比例限制；
  • 放宽管理人自有资金参与比例限制；
  • 优化分期缴付、开放参与等制度安排；
  • 加强逆回购风险管理，明确资管计划负债杠杆比例限制；
  • 适应新《证券法》要求，完善规则体系，提升可操作性。

1.2 资本市场开放

• 证监会推动全面制度型开放，重点包括：
  • 建立健全境外企业在境内发行CDR制度；
  • 扩大外资参与境内市场的渠道；
  • 拓展交易所债券市场，提高境外机构投资者直接入市比例；
  • 深化国际监管合作，打击跨境财务造假行为。

1.3 《中国人民银行法》修订

• 明确数字货币的法律地位，为发行数字人民币提供依据；
• 强化对虚拟货币的监管，禁止制作和发售数字代币；
• 提高金融违法行为处罚力度，最高可罚款2000万元；
• 完善货币政策工具箱，加强宏观审慎政策框架。

1.4 财务顾问业务备案制度

• 财务顾问业务由审批制改为备案制；
• 现阶段暂由证券公司和证券投资咨询机构开展；
• 强化事中事后监管，确保执业质量。

2. 市场表现回顾

• 上证综指下跌1.75%，申万非银指数下跌1.04%，行业跑赢大盘0.71个百分点；
• 证券板块下跌2.72%，保险板块上涨1.49%，多元金融板块下跌2.31%；
• 非银板块个股中，派生科技、中油资本、方正证券涨幅居前，分别为11.69%、4.77%、2.23%；
• 估值方面，截至10月23日，申万证券（III）市净率（LF）为2.06倍。

3. 行业数据

• 日均股基成交额：7434.24亿元，环比下跌15.14%；
• 两融余额：截至10月22日为15294.05亿元，环比增加81.98亿元；
• 券商集合理财资管产品：截至10月25日，共发行6102只，资产净值合计1.75万亿元；
• 头部券商表现：广发资管、中信证券、华泰证券资管资产净值分别为1387.04亿元、1214.50亿元、1187.20亿元。

4. 投资建议

• 行业评级：看好，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅将超过10%；
• 个股推荐：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）；
• 驱动因素：
  • 资本市场改革推动制度创新；
  • 流动性改善支撑行业增长；
  • A股市场上涨带动β属性；
• 风险提示：
  • 市场波动风险；
  • 政策推进进展不及预期。

重点品种推荐

• 华泰证券：增持；
• 中信证券：增持。

总结

非银金融行业在政策宽松和资本市场改革的推动下，展现出良好的发展前景。券商板块作为资本市场的重要中介，将在制度优化和业务拓展中直接受益，建议投资者关注优质龙头券商。同时，保险和多元金融板块也具备一定的增长潜力。整体来看，行业基本面和政策环境的改善将支撑估值中枢上移，长期看好非银金融板块。