20180813-东方财富证券-海外社会服务行业动态点评_规范办学_民促法实施条例（修订草案）（送审稿）_公开征求意见_8页_627kb

海外社会服务行业动态点评总结

核心内容概述

《民促法实施条例（修订草案）（送审稿）》于2018年8月10日由司法部发布，公开征求意见。该草案旨在进一步规范民办教育行业，鼓励其发展，深化分类管理，完善配套措施，强化监管机制。整体来看，草案对民办教育的准入、运营、管理、监督等方面提出了更明确的要求，尤其在集团化办学、协议控制、注册资本、关联交易、信息披露等方面进行了重点规范。

主要观点与关键信息

1. 分类管理与规范办学

• 《送审稿》延续了《民促法》的分类管理思路，明确非营利性与营利性民办学校的区别。
• 强调民办学校必须依法办学，不得损害国家利益、学校利益和师生权益。

2. 集团化办学与协议控制

• 第十二条提出“实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”，引发较大争议。
• “协议控制”是否包含VIE架构存在不确定性，可能对已通过VIE架构上市的教育集团造成影响。
• 实践操作中，协议控制的认定存在较大操作空间，可能影响教育集团的扩张路径。

3. 义务教育与高教赛道的政策影响

• 义务教育赛道：所有义务教育学校均为非营利性，政策风险较高，尤其是协议控制的认定问题。未来其存续合理性可能受到挑战，外延收购进程或受阻。
• 高教赛道：长期利好，政策鼓励质量高、特色明显的民办高校。公办学校不得以品牌输出方式获得收益，独立学院或需转设；同时，营利性高校的注册资本门槛提高，可能促使部分高校选择出售或增资。

4. 注册资本与设立门槛

• 高等学历教育的营利性民办学校注册资本最低限额为2亿元人民币，非营利性为1000万元人民币。
• 不符合注册资本要求的学校可能面临整改、清算或出让，推动行业整合。

5. 关联交易与信息披露

• 草案引入“公平、公开、公允”原则，强化对关联交易的监管，由教育和人力资源社会保障部门共同监督。
• 信息披露制度要求民办学校公开办学条件、教育质量、财务状况等信息，提升行业透明度。

6. 收费与税收政策

• 民办学校需根据办学成本和市场需求合理确定收费项目和标准。
• 非营利性民办学校适用与公办学校相同的税收政策，可享受相应的减免；营利性民办学校则适用国家鼓励发展的产业政策，享有税收优惠。

7. 政府支持与购买服务

• 政府可设立民办教育发展专项资金，用于支持民办学校发展。
• 对于承担义务教育或普惠性学前教育任务的民办学校，政府可通过购买服务等方式提供经费支持。

8. 监管与处罚机制

• 明确对民办学校举办者、管理人、决策机构负责人的违规行为进行处罚，包括警告、从业禁止、刑事责任等。
• 引入“利益关联方”概念，对关联交易进行监管，防止利益转移。

行业影响分析

• 义务教育：政策风险较高，尤其涉及协议控制的认定，可能影响教育集团的扩张能力。
• 高教赛道：政策支持明确，有助于提升行业规范性，推动资源整合与市场集中度提升。
• 课外辅导：行业规范力度增强，有助于龙头机构巩固市场地位，推动行业整合。
• 上市公司优势：相比分散参与者，上市公司具备合规基础和资金实力，有望进一步扩大市场份额。

风险提示

• 政策风险：VIE架构可能受到限制，关联交易进一步规范，增加合规成本。
• 合规与成本压力：部分学校可能因不满足法定条件或注册资本要求而面临整改、清算或出售。

投资建议

• 评级：中性（维持）
• 评级标准：基于报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。

免责声明

本报告由东方财富证券研究所制作，仅供客户参考使用，不构成投资建议。报告内容基于合规渠道获取的信息，分析逻辑基于分析师职业理解，不保证信息的准确性和完整性，亦不保证观点不变。投资者需自行承担投资风险。

附注

• 文档中提及的《送审稿》与《征求意见稿》在部分条款上保持一致，但《送审稿》对集团化办学、协议控制等概念进行了更明确的界定，增加了监管力度。
• 该修订草案的最终通过与执行，将对民办教育行业结构、运营模式、市场格局产生深远影响。