20171026-东兴证券-安科生物-300009.SZ-事件点评_业绩高速增长符合预期_继续看好公司精准医疗未来发展潜力_5页_840kb

安科生物（300009）事件点评总结

核心内容

安科生物在2017年第三季度发布了业绩报告，营业收入和净利润均实现显著增长，符合市场预期。公司继续推进“内生+外延”双轮发展战略，专注于精准医疗和生物制药领域，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩增长强劲

• 营业收入：2017年前三季度为7.32亿元，同比增长27.92%。
• 归母净利润：1.93亿元，同比增长36.33%。
• 扣非净利润：1.72亿元，同比增长33.20%。
• 季度表现：第三季度营业收入2.85亿元，同比增长31.17%；归母净利润7701.99万元，同比增长36.86%；扣非净利润7456.47万元，同比增长45.95%。

增长驱动因素：

• 生长激素板块增长强劲，预计前三季度增速超过50%。
• 中药板块增速约为35%。
• 生物制品板块收入约4.3亿元，同比增长约30%，毛利率提升接近2%。

2. 外延标的贡献显著

• 中德美联：前三季度净利润预计1200万元，下半年利润贡献将明显增加，全年预计在4000万元左右，大幅超出业绩承诺。
• 苏豪逸明：上半年净利润678万元，三季度开始加速增长，预计前三季度净利润在1800万元左右，四季度将有较大增长，全年有望完成业绩承诺。

外延布局：

• 公司通过并购和合作，持续拓展业务范围，如收购中德美联、参股博生吉、受让希元生物和礼进生物技术等。

3. 精准医疗布局全面

公司积极布局精准医疗领域，重点包括以下方向：

• 成立安科精准医疗检验所：整合基因工程药物、基因检测、免疫治疗等技术优势，拓展精准医疗中下游。
• 参股博生吉：共同建立治疗中心，布局CAR-T和CAR-NK技术平台，看好其未来发展前景。
• 受让希元生物技术：布局溶瘤病毒领域，获取重组人肿瘤靶向基因一病毒株(ZD55-IL-24)及相关成果。
• 受让礼进生物PD-1抗体技术：布局免疫检验点单抗领域，提升公司在免疫治疗领域的竞争力。
• 设立健康产业基金：规模10亿元，安科生物出资4.4亿元，用于精准医疗、生物医药等领域的投资，促进战略扩张。
• 布局基因检测上游：拟收购湖北三七七30%股权，完善产业链。

关键信息

• 生长激素水针：已于2017年8月29日获得国家药监局受理，预计2018年内获批，将成为第三家拥有该产品的企业。
• 未来增长预期：公司预计2017-2019年营业收入分别为11.10亿元、14.15亿元和18.43亿元，同比增长31%、28%和30%。
• 归母净利润预测：预计2017-2019年分别为2.84亿元、3.74亿元和4.83亿元，同比增长44%、32%和30%。
• 估值指标：对应PE分别为48倍、37倍和29倍，显示公司估值逐步下降，成长性良好。
• 风险提示：包括外延标的整合低于预期、研发不成功等潜在风险。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

估值比率

结论与投资建议

公司坚持“内生+外延”双轮驱动战略，精准医疗布局全面，未来增长潜力较大。当前估值合理，盈利预测良好，给予“推荐”评级。投资者应关注外延标的整合效果及研发进展，同时警惕市场波动和政策变化带来的风险。