20220207-国信证券-环保与公用事业2022年2月投资策略_欧盟核电和天然气有望成为过渡绿色能源_关注核电和天然气机会_28页_1mb

报告摘要

环保与公用事业2022年2月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月环保与公用事业行业表现、政策动向、市场趋势及重点公司动态，提出对行业“超配”评级，并关注新能源、核电、天然气等领域的投资机会。

主要观点

新能源运营商具备“三重”确定性：风光装机增速高、火电价格上浮叠加绿色溢价、业绩保障明确。
火电盈利拐点有望出现：政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价机制形成，煤电市场化交易扩大。
核电与新能源双轮驱动：中国核电积极转型新能源，现金流充沛；新能源运营龙头如三峡能源、龙源电力具备资源优势。
电能综合服务前景广阔：苏文电能作为电能综合服务企业，具备良好现金流。
环保行业业绩高增，估值较低：环保行业在2021年表现良好，部分公司扭亏为盈，商业模式改善，运营指标提升。

关键信息

一、市场表现

2022年1月，沪深300指数下跌7.62%，电力及公用事业指数下跌12.77%，相对收益率-5.14%。
公用事业板块在申万一级行业分类中排名28个行业第24名。
环保工程及服务板块下跌10.20%；电力板块中，火电下跌16.54%，水电下跌6.11%，新能源发电下跌17.06%；水务板块下跌7.16%，燃气板块下跌9.57%。

二、重要政策及事件

国家统一电力市场体系建设：
- 2025年初步建成全国统一电力市场体系，2030年基本建成。
- 电力市场功能包括现货市场、中长期市场和辅助服务市场，交易机制统一，加强监管，促进新能源消纳。
国务院《“十四五”节能减排综合工作方案》：
- 2025年单位GDP能耗下降13.5%。
- 鼓励可再生能源在工业、建筑、农业和农村生活中的应用，非化石能源占比达20%左右。
国家能源局发布2021年可再生能源并网运行情况：
- 可再生能源新增装机1.34亿千瓦，占全国新增发电装机的76.1%。
- 截至2021年底，可再生能源发电装机达10.63亿千瓦，占总装机的44.8%。
欧盟将核电及天然气列为“过渡”能源：
- 欧盟通过分类条例补充授权法案，将满足特定条件的核电和天然气归为可持续投资的“过渡”能源。
- 授权法案将在2023年1月1日生效，有助于加速私人投资，促进能源转型。

三、重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	2021E EPS	2022E EPS	2021E PE	2022E PE
601985	中国核电	买入	8.30	1454	0.45	0.56	18.4	14.8
600905	三峡能源	买入	7.51	2146	0.18	0.29	41.7	25.9
0916.HK	龙源电力	买入	18.20	1463	0.77	0.87	23.6	20.9
300982	苏文电能	买入	73.59	103	2.32	3.32	31.7	22.2
600011	华能国际	买入	9.69	1521	-0.19	0.64	-	15.1

四、行业重点数据

1. 发电量

2021年1-12月全国发电量81122亿千瓦时，同比增长8.1%。
火电同比增长8.4%，核电增长11.3%，风电增长29.8%，太阳能发电增长14.1%。

2. 用电量

12月全社会用电量8156亿千瓦时，同比增长-2.18%，两年平均增长7.1%。
2021年1-12月全社会用电量累计83128亿千瓦时，同比增长10.3%，两年平均增长6.8%。

3. 电力交易

2021年全国电力市场交易电量37787.4亿千瓦时，占全社会用电量45.5%，同比增长19.3%。
省内交易电量30760.3亿千瓦时，省间交易电量7027.1亿千瓦时。

4. 发电设备容量

截至2021年底，全国发电设备容量23.2亿千瓦，同比增长9.0%。
火电12.9亿千瓦，水电3.9亿千瓦，核电5326万千瓦，风电3.0亿千瓦，太阳能发电2.9亿千瓦。

5. 煤炭价格

2021年因煤价上涨，煤电企业成本增加6000亿元，导致全面亏损。
1月26日环渤海动力煤价格755元/吨，环比上涨1.34%。

6. 天然气行业

国内首个五年期中长期LNG资源购销协议签署，总量1000万吨，年200万吨。
天然气价格有所下降，但全球供需紧张，国内相对有所缓解。

五、行业动态与公司公告

1. 环保行业动态

津膜科技：净利润扭亏为盈，预计盈利1,770万元至2,650万元。
华测检测：净利润预增，盈利7.3亿元至7.6亿元。
兆新股份：将新余德佑100%股权转让给中核汇能，转让对价3.44亿元。
博世科：签订重大合同，金额约11,118.95万元。
清新环境：签订重大合同，金额约35,089万元。
上海洗霸：股东减持股份，减持比例1%。
国检集团：净利润亏损，同比下降0%至15%。
远达环保：获得政府补助4713.43万元。

2. 电力行业动态

三峡能源：净利润预增，盈利196,000万元至222,000万元。
浙富控股：净利润预增，盈利22亿元至24.5亿元。
嘉泽新能：净利润预增，盈利7.5亿元至8.5亿元。
*ST节能：净利润扭亏为盈，盈利17.5亿元至22亿元。
聆达股份：净利润亏损，同比下降41%至66%。
深南电A：净利润亏损，同比下降780.99%至6,809.64%。
皖能电力：净利润亏损，金额达112,000万元至150,200万元。
国电电力：新增控股装机容量1820.4万千瓦，火电增加1671万千瓦。
中国电力：售电量增长11.94%，燃煤发电增长14.82%，风力发电增长69.85%。

六、风险提示

政策不及预期
用电量增速下滑
电价下调
天然气终端售价下调

七、总结

本报告指出，新能源运营商具备高确定性，火电盈利拐点有望出现，核电和天然气作为“过渡”能源将获得政策支持，成为投资关注点。同时，环保行业在2021年表现良好，业绩高增，估值较低，具备长期投资价值。建议关注“核电与新能源”双轮驱动的中国核电，以及具备资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，同时关注电能综合服务企业苏文电能。此外，电力市场化改革的推进将有助于提升新能源消纳能力，形成更合理的市场交易机制。

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