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云南顶格提升容量电价，“中国管道天然气现货价格”正式发布

核心内容概述

本报告分析了2025年12月14日电力与天然气行业的市场表现、行业数据、重点新闻及投资建议，指出电力和天然气行业在政策与市场双重驱动下，正迎来新的发展机遇。云南提升煤电容量电价，标志着煤电在新型电力系统中的基石地位被进一步确认；“中国管道天然气现货价格”正式发布，标志着国内天然气价格市场化进程迈出关键一步。

主要观点与关键信息

一、本周市场表现

• 公用事业板块整体下跌0.1%，优于大盘表现。
• 电力板块下跌0.01%，燃气板块下跌0.86%。
• 火力发电板块上涨0.22%，水力发电板块下跌0.26%，热力服务下跌1.95%。
• 周涨幅前三的电力个股为：国电电力（+2.97%）、中闽能源（+2.31%）、吉电股份（+2.16%）。
• 周跌幅前三的燃气个股为：蓝天燃气（-15.21%）、大众公用（-6.74%）、陕天然气（-6.51%）。

二、电力行业数据跟踪

1、动力煤价格

• 秦港动力煤（Q5500）山西产市场价为753元/吨，周环比下跌38元/吨。
• 产地动力煤价格整体呈下降趋势，陕西榆林、大同南郊、内蒙古东胜等地区价格均有不同程度的下跌。
• 海外动力煤价格波动较大，纽卡斯尔NEWC指数价格周环比下跌0.9美元/吨。

2、动力煤库存及电厂日耗

• 秦港动力煤库存周环比增加48万吨，达到730万吨。
• 内陆17省煤炭库存下降0.12%，电厂日耗上升1.61%。
• 沿海8省煤炭库存下降2.03%，电厂日耗上升1.01%。

3、水电来水情况

• 三峡出库流量为6480立方米/秒，同比下降7.56%，周环比下降16.92%。

4、重点电力市场交易电价

• 广东日前现货市场周度均价330.62元/MWh，周环比上升22.24%，周同比上升3.7%。
• 广东实时现货市场周度均价280.50元/MWh，周环比上升53.25%，周同比下降26.3%。
• 山西日前现货市场周度均价225.76元/MWh，周环比上升73.03%，周同比下降2.6%。
• 山西实时现货市场周度均价218.08元/MWh，周环比上升67.14%，周同比下降6.7%。
• 山东日前现货市场周度均价263.00元/MWh，周环比上升2.96%，周同比下降61.7%。
• 山东实时现货市场周度均价292.86元/MWh，周环比上升12.09%，周同比上升12.1%。

三、天然气行业数据跟踪

1、国内外天然气价格

• 国内LNG出厂价格全国指数为4184元/吨，同比下降7.78%，环比下降1.55%。
• 中国进口LNG到岸价为9.54美元/百万英热，同比下降25.66%，环比下降6.76%。
• 欧洲TTF现货价格为9.07美元/百万英热，同比下降35.1%，环比下降6.1%。
• 美国HH现货价格为5.19美元/百万英热，同比上升73.6%，环比上升2.2%。
• 中国DES现货价格为10.48美元/百万英热，同比下降29.1%，环比下降2.8%。

2、欧盟天然气供需及库存

• 欧盟天然气供应量为61.1亿方，同比上升4.5%，周环比下降1.9%。
• LNG供应量为28.8亿方，占天然气供应量的47.1%，周环比下降4.6%。
• 进口管道气为32.3亿方，同比下降10.9%，周环比上升0.7%。
• 欧盟天然气库存量为848.70亿方，同比下降11.67%，周环比下降4.46%。
• 欧盟天然气消费量（估算）为100.7亿方，周环比上升19.1%，同比上升14.1%。

3、国内天然气供需情况

• 2025年10月国内天然气表观消费量为347.70亿方，同比下降1.6%。
• 国内天然气产量为221.20亿方，同比上升6.1%。
• LNG进口量为576.00万吨，同比下降12.1%，环比上升0.2%。
• PNG进口量为401.00万吨，同比上升0.5%，环比下降24.3%。

四、本周行业新闻

1、电力行业新闻

• 云南省发布通知，自2026年起，煤电容量电价回收固定成本比例提升至100%，即每年每千瓦330元。
• 容量电费按外送与省内电量比例分摊，未履行调度指令的机组将面临容量电费扣减。

2、天然气行业新闻

• “中国管道天然气现货价格”正式发布，当周价格为2.47元/立方米，反映的是非年度合同与中长协的管道天然气价格。

五、投资建议

1、电力板块

• 随着电力供需矛盾缓解，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。
• 建议关注：全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际）、电力供应偏紧区域龙头（皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A）、水电运营商（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电）。
• 煤电设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术类公司（华光环能、青达环保、龙源技术）也有望受益。

2、天然气板块

• 随着上游气价回落和国内消费恢复，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增。
• 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可灵活应对市场变化，增厚利润。
• 建议关注：新奥股份、广汇能源。

六、风险因素

• 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期。
• 电力市场化改革推进缓慢。
• 电煤长协保供政策执行力度不足。
• 国内天然气消费增速恢复缓慢。

七、估值表

八、分析师团队简介

• 李春驰：电力公用联席首席分析师，CFA，CPA。
• 邢秦浩：电力公用分析师，美国德克萨斯大学硕士。
• 唐婵玉：电力公用分析师，香港科技大学硕士。
• 其他分析师涵盖煤炭、天然气、环保、石化等领域，具备丰富的行业研究经验。

九、免责声明

• 本报告为信达证券研发中心制作，仅限签约客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议不构成任何投资建议，投资者应自行承担风险。