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海外锌矿风险依旧存在：市场分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年6月19日锌市场的主要数据与策略分析，揭示当前锌价走势、供应与消费情况、库存变化以及利润状况，同时指出潜在风险因素。整体来看，锌市场在宏观环境压力下仍表现出一定的韧性，但海外矿山风险和国内消费疲软仍是主要制约因素。

市场数据

价格波动

• 沪锌主力合约：收盘于24770元/吨，波动幅度为+0.39%。
• LME锌价：收盘于3555.0美元/吨，波动幅度为-0.02%。
• 现货价格：
  • 华东地区：24710元/吨，对主力合约升贴水-50元/吨，环比变化-5元/吨。
  • 广东地区：24730元/吨，对主力合约升贴水-90元/吨，环比变化+5元/吨。
  • 天津地区：24670元/吨，对主力合约升贴水-90元/吨，环比变化+0元/吨。
• LME升贴水：
  • (0-3)升贴水：-11.62美元/吨，环比变化+9.35美元/吨。

供应情况

• 国产锌精矿加工费：周度加工费为-200元/金属吨，环比波动-150元/吨。
• 进口锌精矿加工费：周度加工费指数为-71.76美元/千吨，环比波动-0.56美元/千吨。
• 进口锌精矿盈亏：锌精矿进口盈亏为-1844.78元/吨。
• 冶炼厂原料库存：国内冶炼厂原料库存处于较低水平，采购积极性较高。
• 冶炼厂检修：6月部分冶炼厂常规检修，当前检修规模不大，但亏损扩大可能推动检修范围扩大。

消费情况

• 镀锌企业开工率：56.72%，环比变化-0.76%。
• 压铸锌合金开工率：52.14%，环比变化+0.35%。
• 氧化锌企业开工率：55.55%，环比变化-0.16%。
• 消费趋势：当前处于季节性淡季，下游开工率回落，库存小幅上升，缺乏上涨动力。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2026-06-18，总量为26.80万吨，环比增加0.34万吨。
• 仓单库存：120428吨。
• LME锌库存：123775吨。
• 上海锌锭保税区库存：数据未明确，但整体库存趋势显示市场供应压力有所缓解。

利润状况

• 行业冶炼企业利润：约为-3639元/吨（不包含副产品收入）。
• 叠加副产品收益：亏损约750元/吨。
• 硫酸价格：内蒙地区硫酸价格为1400元/吨，环比变化-90元/吨。

主要观点

1. 锌价抗跌：尽管日欧加息及美联储偏鹰派的政策对商品市场形成压力，但锌价在矿端支撑下表现相对抗跌。
2. 矿端扰动持续：海外矿山TC（加工费）仍处于下滑通道，Dugald River中标价格下降，玻利维亚局势动荡影响锌精矿运输，矿端风险未解除。
3. 国内消费疲软：消费端受季节性淡季影响，下游开工率回落，库存小幅上升，缺乏上涨驱动力。
4. 库存变化：SMM七地锌锭库存小幅上升，但整体库存水平仍处于可控范围。
5. 利润承压：冶炼企业利润持续承压，部分企业因亏损扩大可能增加检修范围。

关键信息

• 风险提示：

  1. 海外矿山可能出现预期外扰动。
  2. 国内消费复苏不及预期。
  3. 流动性变化超预期。

• 图表说明：

  • 图1至图18提供了锌价走势、升贴水、库存变化、加工费、利润等关键指标的可视化分析。
  • 图表数据来源包括同花顺、SMM、华泰期货研究院等。

报告团队

• 研究员：
  • 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
  • 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
  • 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 联系人：
  • 蔺一杭（从业资格号：F03149704）
• 投资咨询业务资格：
  • 证监许可【2011】1289号

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