> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 成本支撑与消费淡季的博弈总结 ## 核心内容概述 本文档分析了2026年6月26日锌市场的基本面与价格走势，重点探讨了成本支撑与消费淡季之间的博弈对锌价的影响。结合国内外供需数据、库存变化、价格波动及利润情况，对市场走势进行了综合判断，并提出了相关策略建议。 ## 主要观点 - **价格表现**： - 沪锌主力合约收盘于23945元/吨，波动-0.27%。 - LME锌价格收盘于3500.0美元/吨，波动+0.02%。 - 华东、广东、天津地区现货价格分别为23730元/吨、23725元/吨、23685元/吨，对主力合约升贴水分别为-15元/吨、-65元/吨、-60元/吨。 - LME锌0-3升贴水为6.98美元/吨，环比变化+0.53美元/吨。 - **供应端**： - 国产锌精矿周度加工费为-200元/金属吨，保持平稳。 - 进口锌精矿周度加工费指数为-77.50美元/干吨，环比下降-5.74美元/干吨。 - 锌精矿进口盈亏为-1527.79元/吨，显示进口矿仍处于亏损状态。 - 海外矿山TC（加工费）持续下滑，最低中标价格降至-140~-130美元/千吨，但国内对低TC进口矿接受度较低，矿端对锌价支撑依然存在。 - **消费端**： - 镀锌企业开工率51.53%，环比下降5.19%。 - 压铸锌合金开工率47.66%，环比下降4.48%。 - 氧化锌企业开工率54.12%，环比下降1.43%。 - 消费端呈现季节性淡季特征，下游需求疲软，库存小幅上升，缺乏上涨动力。 - **库存变化**： - SMM七地锌锭库存总量为27.59万吨，环比增加0.79万吨。 - 仓单库存为118226吨，LME锌库存为121300吨。 - 上期所锌库存与保税区库存均有所上升，显示市场流通压力加大。 - **利润状况**： - 行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-3946元/吨，叠加副产品收益后亏损约800元/吨。 - 硫酸价格在东北地区为1425元/吨，周度环比上涨25元/吨，但硫磺价格高位回落，可能对硫酸价格形成下行压力，进一步加剧冶炼厂亏损。 - **策略分析**： - 美元指数走强对商品价格形成压制，但基本面变化有限。 - 消费淡季缺乏上涨驱动力，但宏观情绪引发的价格回调仍具备买入保值的性价比。 - 建议关注市场流动性变化及海外矿山扰动，同时留意硫酸价格走势对冶炼利润的影响。 ## 关键信息 - **价格波动**：沪锌与LME锌价格均小幅波动，国内现货对主力合约升贴水有所收窄。 - **供应端**：国产矿加工费稳定，进口矿加工费下降，但进口矿仍处于亏损状态，矿端支撑依然存在。 - **消费端**：下游开工率普遍下降，库存小幅上升，消费疲软对锌价形成压力。 - **库存变化**：国内与LME库存均有所上升，显示市场供需偏弱。 - **利润状况**：冶炼企业综合亏损扩大，硫酸价格波动可能进一步影响利润。 ## 风险提示 1. **海外矿山预期外扰动**：如玻利维亚运输恢复不及预期，可能对锌供应造成影响。 2. **国内消费复苏不及预期**：若下游需求未能有效回升，锌价可能继续承压。 3. **流动性变化超预期**：市场资金流动可能对价格走势产生显著影响。 ## 图表说明 - 图1至图18提供了锌价、升贴水、库存、加工费、利润等多维度数据，帮助投资者更全面地理解市场状况。 - 图表来源包括同花顺、上海有色（SMM）、华泰期货研究院等权威机构，数据具有参考价值。 ## 分析团队 - **研究员**： - 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047） - 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806） - 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579） - **联系人**：蔺一杭（从业资格号：F03149704） - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何责任。报告内容可能随市场变化而调整，未经授权不得擅自使用或传播。 ```