20260621-光大期货-白糖周报_46页_2mb

报告摘要

本周白糖市场呈现震荡格局，近月合约受库存压力影响表现疲软，远月合约则因天气风险预期有所提振。市场关注点集中在巴西、印度等主要产区的生产情况及天气变化，同时国内现货价格与进口数据也对市场情绪产生影响。

原糖市场：本周原糖期价小幅反弹，主要受巴西中南部糖产量下降及天气不确定性影响。巴西5月下半月甘蔗压榨量下降12.9%，糖产量下降24.8%，乙醇产量微增。由于原油价格下行及市场对巴西丰产预期的担忧，原糖价格持续承压。
国内现货价格：广西制糖集团报价5270~5400元/吨，云南报价5100~5150元/吨，加工糖厂主流报价5660~6050元/吨。配额内进口估算价3810~3830元/吨，配额外进口估算价4820~4830元/吨。
进口数据：2026年5月我国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；1-5月累计进口86万吨，同比增加23万吨。25/26榨季截至5月底累计进口263万吨，同比增加54万吨。
国内产量及库存：国内产量已成定局，市场预期6月进口量偏低，未来许可发放仍具不确定性。当前高库存问题持续抑制盘面表现，关注6、7月去库存节奏及价格走势。
天气影响：未来天气对巴西、印度等主产区的甘蔗长势和收割进度可能产生重要影响，成为市场关注的焦点。
消费端：4月软饮料产量同比下降0.7%，乳制品产量同比增长0.8%。消费数据对白糖价格有间接影响。
期权市场：白糖期权的历史波动率及波动率锥显示市场对价格波动的预期，持仓量与成交量的认沽认购比率反映市场情绪。

巴西：
- 5月下半月糖产量219万吨，同比下降24.8%。
- 甘蔗压榨量下降12.9%，至4123万吨。
- 乙醇产量增长1.8%，至21亿升。
- 糖出口量及库存数据对市场影响较大，关注天气对收割进度的影响。
印度：
- 4月糖产量及出口数据对市场有重要影响。
- 甘蔗种植面积及收购价格反映成本变化。
- 橡胶种植面积下降，可能影响未来糖产量。
泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚：
- 各国平衡表及出口数据均对全球糖市供应和需求产生影响。
- 全球库存消费比为关键指标，反映市场供需关系。