> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 消费淡季海外扰动增加总结 ## 核心内容 2026年7月10日，锌市场整体呈现震荡格局，国内与国际锌价均出现小幅波动。沪锌主力合约收盘于24865元/吨，波动率为1.06%；LME锌价收盘于3611.5美元/吨，波动率为0.00%。国内现货价格与主力合约存在小幅升贴水，其中华东地区升贴水为-60元/吨，广东地区为-90元/吨，天津地区为-110元/吨，显示市场对锌价的预期偏弱。 ## 主要观点 1. **供应端** - 国内锌精矿加工费周度环比持平，维持在-600元/金属吨；进口锌精矿加工费指数周度环比下降0.47美元/千吨，显示进口矿价格持续下滑。 - 锌精矿进口盈亏为-1972.84元/吨，表明进口矿在当前价格体系下仍不具竞争力。 - 韩国YP冶炼厂硫酸制造区域发生火灾，虽冶炼厂本就处于检修状态，但后续设备维修对生产的影响仍需关注。 - 欧洲电价上涨可能影响海外冶炼厂的生产成本，进而对供应造成潜在压力。 2. **消费端** - 镀锌企业开工率53.51%，环比下降1.05%；压铸锌合金开工率47.78%，环比下降2.50%；氧化锌企业开工率54.76%，环比下降0.17%。 - 当前处于消费淡季，市场缺乏上涨驱动力，但宏观情绪引发的回调仍具备买入保值的性价比。 3. **库存情况** - 截至2026年7月9日，SMM七地锌锭库存总量为26.48万吨，较上周下降0.01万吨；LME锌库存为114800吨，上期所锌库存为117512吨，显示库存水平相对稳定。 4. **利润分析** - 行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-4203元/吨，叠加副产品收益后亏损仍达950元/吨，显示行业整体亏损加剧。 ## 关键信息 - **矿端扰动**：7月TC较6月明显回落，国产矿仍具优势；进口矿价格持续下滑，影响锌价支撑。 - **冶炼端风险**：韩国YP冶炼厂火灾及欧洲电价上涨可能影响冶炼供应。 - **消费淡季**：镀锌、压铸、氧化锌企业开工率均环比下降，市场缺乏上涨动力。 - **库存变化**：国内锌锭库存小幅下降，LME库存维持稳定，显示市场供需关系未发生明显变化。 - **利润承压**：冶炼企业利润持续亏损，表明成本压力较大，行业盈利能力受限。 ## 风险提示 1. 海外矿山出现未预期的扰动，可能影响锌供应。 2. 国内消费复苏不及预期，导致需求疲软。 3. 流动性变化超预期，可能引发市场波动。 ## 图表说明 - **图1-图18**：涵盖上海锌锭现货升贴水、LME价格及升贴水、进口锌精矿指数、锌精矿企业生产利润、锌锭库存等关键指标，用于分析锌市场供需、价格走势及利润变化。 - **资料来源**：同花顺、上海有色、SMM、华泰期货研究院等，确保数据来源的权威性。 ## 分析团队 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询号Z0016047 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或传播。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com