20231217-国金证券-食品饮料行业研究_如何看待酒企开门红政策传递的信息__12页_1mb

食品饮料行业周报总结

白酒板块

• 高端酒: 五粮液开门红政策要求24财年合同基础量较23财年减量20%，回款价969元，上限60%。国窖24财年合同未签订，暂按23财年45%设定回款目标，回款价980元，额外返利50元。24年春节稍后，渠道回款情绪谨慎，批价稳定。
• 区域酒: 古井要求50%+回款，强化节前策略；今世缘和迎驾推出促销活动，增加大众价格带重视，政策力度加大。
• 投资建议: 行业龙头和成长性酒企业绩可靠，板块估值高企，支持增持稳健龙头、区域标的和次高端酒企。

啤酒板块

• 各家加紧制定24年规划，大麦采购成本下降高单位数至小双位数，包材低，吨成本有望改善。
• 高端化趋势持续，但受经济环境影响，重点关注高端产品升级进度。

休闲食品

• 11月保持双位数高增长，线上渠道改善，24年小零食赛道景气，支持开店和新品类。
• 洽洽葵花籽成本下降，毛利率恢复；绝味淡季收入略降，关注成本弹性。
• 推荐盐津、劲仔，持续关注洽洽。

调味品

• 基础调味品出货减速，库存消化利于春节；复调和B端定制餐调高增长。
• 酵母受益于糖蜜价格下降，利润改善，推荐中炬、天味。

行情回顾

• 2023年12月11-15日，申万食品饮料指数周跌幅434%，板块个股如皇氏集团大涨，岩石股份大跌。
• 沪深港通持股：白酒龙头持股比例微降，反映资金流动。

公司公告与事件

• 分红增持: 贵州茅台、泸州老窖、五粮液宣布增持计划，彰显公司信心。
• 其他公告: 南侨食品营收增长，华统股份生猪销售强劲。

风险提示

• 宏观经济下行、区域竞争加剧、食品安全风险可能影响行业。