20251221-信达证券-煤炭开采行业周报_市场延续弱势_筑底预期趋强_30页_2mb

报告摘要

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2025年12月21日发布的行业周报指出，当前煤炭市场处于弱势，但预计未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍将延续。尽管短期供需宽松，市场仍处于探底过程，但煤价底部或已临近。分析师建议投资者逢低配置煤炭板块，因其具有高股息、高盈利、高现金流、高ROE及高分红的核心资产属性，同时煤炭资产相对低估，估值仍有提升空间。

主要观点

煤炭经济周期：煤炭经济正处于新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，具备较高的配置价值。
价格走势：动力煤价格继续承压下行，港口及产地价格均出现周环比下跌；炼焦煤价格则有所上涨，显示市场对焦煤需求的支撑。
供需变化：动力煤矿井产能利用率下降，炼焦煤矿井开工率上升。沿海八省煤炭日耗增加，内陆十七省煤炭日耗减少。非电需求中，化工耗煤小幅上升，钢铁高炉开工率及水泥熟料产能利用率均有所下降。
行业配置策略：建议关注煤炭板块的红利特性及顺周期弹性，重视优质煤企的盈利与成长确定性。
重点公司：推荐关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源等经营稳定、业绩稳健的公司，以及兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等具有弹性较大的公司，同时关注全球资源稀缺的冶金煤公司如淮北矿业、潞安环能、盘江股份等。

关键信息

一、煤炭价格跟踪

动力煤：
- 秦港Q5500煤价：711元/吨（周环比下跌42元/吨）
- 产地煤价：陕西榆林Q6000坑口价760元/吨（周环比下跌10元/吨），大同南郊Q5500粘煤坑口价555元/吨（周环比下跌70元/吨）
- 国际动力煤FOB价：NEWC Q5500大卡价格75美元/吨（周环比下跌2美元/吨），ARA Q6000大卡价格96美元/吨（周环比下跌1.3美元/吨），理查兹港Q5500大卡价格74.6美元/吨（周环比下跌1美元/吨）
炼焦煤：
- 京唐港山西产主焦煤库提价1700元/吨（周环比上涨50元/吨）
- 临汾肥精煤车板价1600元/吨（周环比上涨100元/吨）
- 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤到岸价228.3美元/吨（周环比上涨3.9美元/吨）

二、煤炭供需跟踪

产能利用率：
- 样本动力煤矿井产能利用率：90.4%（周环比下降2.1个百分点）
- 样本炼焦煤矿井开工率：86.62%（周环比增加1.3个百分点）
煤炭需求：
- 内陆17省煤炭日耗周环比下降4.23%
- 沿海8省煤炭日耗周环比上升2.35%
- 化工周度耗煤周环比上升0.35%
煤炭库存：
- 秦港库存：728万吨（周环比下降0.3%）
- 产地动力煤库存：301.5万吨（周环比下跌0.1万吨）
- 生产地炼焦煤库存：272.8万吨（周环比增加6.84%）
- 六大港口炼焦煤库存：286.2万吨（周环比下降6.94%）

三、煤炭运输情况

国际运输：波罗的海干散货指数（BDI）周环比下跌182点
大秦线：煤炭周度日均发运量115.1万吨（周环比下降10.01万吨）

四、天气与市场影响

气温偏暖和港口库存持续积累，影响煤炭价格走势。
未来10天，新疆、四川、重庆、贵州等地降水量较多，东北地区气温偏高。

五、重要资讯

印尼将于2026年起对煤炭出口征收1%-5%的关税，有助于提高财政收入。
兰花科创取得阳城县寺头区块煤炭探矿权证，为后续采矿提供基础。
陕西陕煤曹家滩矿业有限公司产能核增至2500万吨/年。
宝泰隆大雁煤业资源整合项目联合试运转获备案，提升公司自供能力。
策克口岸煤炭洗选量突破千万吨，洗煤能力提升至4000万吨。

六、上市公司估值与公告

中国神华：拟通过发行股份及支付现金购买资产，提升煤炭资源储备与盈利能力。
中煤能源：参与央企战新基金，推动未来产业发展。
兰花科创：会计估计变更，延长固定资产折旧年限，预计2025年利润总额增加约3000万元。
潞安环能：为控股子公司提供财务资助，用于偿还借款。
电投能源：重大资产重组获得国务院国资委批复，拟购买白音华煤电100%股权。

风险因素

重点公司发生煤矿安全生产事故
下游用能用电部门继续大规模限产
宏观经济超预期下滑

投资建议

煤炭板块具备高胜率和高赔率，建议投资者关注其配置机遇，把握顺周期弹性与红利特性。重点关注经营稳定、业绩稳健的公司及具备较大弹性的企业。同时，关注全球资源稀缺的冶金煤公司，如淮北矿业、潞安环能、盘江股份等。

总结

煤炭市场当前处于弱势，但基本面与政策面共振，显示行业处于新一轮周期上行初期。煤价底部或已临近，优质煤企具备高盈利、高现金流、高ROE及高分红等核心资产属性。建议投资者在当前回调中逢低配置，把握未来3-5年煤炭供需偏紧的格局。重点关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等公司，以及印尼出口关税政策对全球煤炭市场的影响。

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