20220903-天风证券-梦百合-603313.SH-22H1海外收入稳健增长_投资及汇兑收益推动盈利能力回升_3页_739kb

梦百合（603313）2022年半年报总结

核心内容概述

梦百合在2022年上半年（22H1）实现了收入和盈利的显著增长，主要得益于海外业务的稳健扩张以及投资及汇兑收益的提升。尽管境内业务因疫情受到短期压力，但公司整体表现积极，盈利能力明显回升，且渠道布局持续拓展。

主要财务数据

收入与利润

• 2022H1总收入：40.83亿元，同比增长4.69%
• 2022H1归母净利润：0.84亿元，同比增长849.03%
• 2022H1扣非归母净利润：0.59亿元，同比增长254.14%

季度表现：

• Q1收入：21.43亿元，同比增长13.46%
• Q2收入：19.40亿元，同比下降3.54%
• Q1归母净利润：0.31亿元，同比下降44.23%
• Q2归母净利润：0.53亿元，同比增长213.75%
• Q2扣非归母净利润：0.31亿元，同比增长154.48%

财务费用与净利率

• 2022H1销售/管理/研发/财务费用率：15.52% / 7.26% / 1.22% / 1.36%
• 财务费用率同比下降：2.01个百分点，主要因美元升值带来的汇兑收益
• 2022H1归母净利率：2.05%，同比增长1.82个百分点
• Q2单季度归母净利率：2.72%，同比增长5.03个百分点，环比增长1.29个百分点

分品类与分地区收入分析

分品类收入

• 床垫：19.42亿元，同比增长9.34%
• 枕头：2.35亿元，同比下降27.30%
• 沙发：5.95亿元，同比下降3.95%
• 电动床：3.47亿元，同比增长2.22%
• 卧具：3.92亿元，同比增长3.65%
• 其他业务：4.42亿元，同比增长33.75%

分地区收入

• 境内地区收入：4.75亿元，同比下降13.17%
• 境外地区收入：34.79亿元，同比增长8.01%

渠道布局

• 自主品牌经销店：1049家，较2021年初净增121家
• 直营店：161家，较2021年初减少1家

毛利率分析

• 2022H1整体毛利率：29.00%，同比增长0.61个百分点

• 分品类毛利率：

  • 床垫：26.62%，同比下降0.15个百分点
  • 记忆棉枕：22.68%，同比下降0.37个百分点
  • 沙发：34.34%，同比下降0.86个百分点
  • 电动床：29.22%，同比增长1.05个百分点
  • 卧具：45.46%，同比下降0.84个百分点

• 分地区毛利率：

  • 境内：27.11%，同比增长1.21个百分点
  • 境外：29.86%，同比增长0.15个百分点

盈利预测与估值

盈利预测（亿元）

估值指标（倍）

投资评级

• 6个月评级：增持（维持评级）

风险提示

• 汇率波动
• 原材料价格上涨
• 海外子公司经营风险
• 国际贸易摩擦
• 新冠疫情反复

股价走势与基本数据

• 当前价格：11.72元
• 一年内最高/最低：19.59元 / 9.05元
• 总股本：485.30百万股
• 流通A股股本：485.30百万股
• 总市值：5687.70百万元
• 流通A股市值：5687.70百万元
• 每股净资产：6.19元
• 资产负债率：66.64%

分析师信息

• 范张翔，分析师，SAC执业证书编号：S1110518080004，邮箱：fanzhangxiang@tfzq.com
• 尉鹏洁，分析师，SAC执业证书编号：S1110521070001，邮箱：weipengjie@tfzq.com

总结

梦百合在2022年上半年表现出强劲的盈利能力回升，主要受益于海外业务的增长及投资收益的提升。尽管境内收入受到疫情影响有所下滑，但公司通过拓展经销渠道、优化费用结构和提升运营效率，有效改善了整体财务状况。未来，随着产品竞争力、供应链和渠道管理能力的进一步提升，公司有望实现收入与盈利的持续增长。当前估值相对合理，维持“增持”评级。然而，公司仍需关注汇率波动、原材料成本上升及海外经营风险等潜在挑战。