20230820-德邦证券-赤峰黄金-600988.SH-提质保量降本显著_多矿山建设如期推进_4页_693kb

赤峰黄金公司点评总结

赤峰黄金（600988SH）证券研究报告（维持买入评级）。公司2023年上半年业绩大幅改善，矿产金产量同比增69.4%，环比降34.9%；营业收入同比增106.8%，环比增47.0%；归母净利润虽同比降24.08%，但环比大增675.63%。

公司降本增效显著，通过管理改革和技术创新，降低成本超过预期。例如，万象矿业单位全维持成本下降101.5%，金星瓦萨下降35.4%，国内矿山下降16.31%。

未来发展前景积极，多个矿山项目按计划推进，包括万象矿业新增产能、金星瓦萨扩产、以及新矿区开发，预计矿石处理能力持续提升。

基于黄金价格预期和公司降本控费，盈利预测显示：2023-2025年营业收入分别为685.6亿元、758.0亿元、846.7亿元，归母净利润82.0亿元、136.6亿元、169.6亿元，对应PE分别为29.87、17.93、14.44，维持“买入”评级。

主要风险包括金价大幅下跌、项目进度延迟和环保政策变化。

分析师评级：买入。