20250403-华鑫证券-赤峰黄金-600988.SH-公司事件点评报告_2024年业绩大幅增长_境外矿山销售成本下降_5页_293kb

报告摘要

赤峰黄金（600988.SH）2024年业绩点评总结

核心内容

赤峰黄金在2024年实现了显著的业绩增长，营业总收入达到90.26亿元，同比增长24.99%；归母净利润达17.64亿元，同比增长119.46%。公司整体表现强劲，尤其在矿产金板块表现突出，而电解铜和铜精粉板块则出现销量下滑。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来盈利有望持续增长，同时具备良好的现金流管理能力。

主要观点

业绩增长显著：公司2024年实现营业总收入90.26亿元，同比增长24.99%；归母净利润17.64亿元，同比增长119.46%。
矿产金板块表现亮眼：2024年矿产金产量和销量均实现增长，分别为15.16吨和15.22吨，同比增长5.60%和4.88%。
电解铜和铜精粉板块下滑：电解铜产量和销量同比分别下降4.51%和2.42%；铜精粉产量和销量分别下降4.04%和4.91%。
四季度成本环比下降：2024年Q4矿产金销售成本为269.18元/克，环比下降1.31%；全维持成本为270.06元/克，环比下降18.83%。
费用率下降，盈利能力提升：2024年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别下降0.01pct、0.94pct、0.01pct、0.95pct，四项费用合计7.12亿元，同比增加466万元，但费用率下降至7.88%。
现金流改善明显：2024年经营活动现金流净额达32.68亿元，同比增长48.36%；投资活动现金流净额为-9.58亿元，同比减少流出8.13亿元；筹资活动现金流净额为4.745亿元，同比增加。
资产负债率下降：2024年资产负债率降至47.25%，同比下降7.11个百分点，主要由于债务规模下降。
盈利预测乐观：预计公司2024-2026年主营收入分别为111.05亿元、115.85亿元、119.05亿元；归母净利润分别为28.45亿元、32.18亿元、34.55亿元，当前PE为14.6倍，未来PE有望进一步下降。

关键信息

2024年财务数据亮点

指标	2024年	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	90.26	111.05	115.85	119.05
归母净利润（亿元）	17.64	28.45	32.18	34.55
营业收入增长率	25.0%	23.0%	4.3%	2.8%
归母净利润增长率	119.5%	61.3%	13.1%	7.4%
净利率	22.0%	29.1%	31.6%	33.0%
ROE	16.5%	17.6%	16.7%	15.2%
资产负债率	47.3%	41.9%	37.9%	34.5%
P/E	21.0	14.6	12.9	12.1
P/S	4.1	3.8	3.6	3.5
P/B	4.7	3.2	2.7	2.2

分板块表现

板块	产量（吨）	销量（吨）	同比变化
矿产金	15.16	15.22	+5.60% / +4.88%
电解铜	6,192.77	6,273.30	-4.51% / -2.42%
铜精粉	1,380.65	1,396.46	-4.04% / -4.91%

成本与费用分析

成本/费用	2024年	2023年	同比变化
矿产金销售成本（元/克）	269.18	272.37	+1.80%
矿产金全维持成本（元/克）	270.06	295.72	+11.57%
销售费用率	0.00%	0.01%	-0.01pct
管理费用率	5.45%	6.39%	-0.94pct
研发费用率	0.70%	0.71%	-0.01pct
财务费用率	1.72%	2.67%	-0.95pct
费用合计（亿元）	7.12	7.12	7.12
费用率	7.88%	7.90%	7.90%