20241103-华鑫证券-赤峰黄金-600988.SH-公司事件点评报告_2024前三季度业绩大幅增长_境外矿山销售成本下降_5页_272kb

赤峰黄金公司事件点评报告总结

核心业绩

赤峰黄金（600988 SH）2024年第三季度营业总收入达到2027亿元（+1988%），归母净利润为395亿元（+8983%）；前三季度营业总收入6223亿元（+2293%），归母净利润1105亿元（+11259%），扣非净利润1038亿元（+8435%）。业绩大幅增长主要得益于境外矿山销售成本下降及降本增效。

产量与销量

前三季度矿产金产量1075吨（+505%），销量1095吨（+495%）。电解铜产量40.25万吨（-18.45%），销量37.46万吨（-22.74%）。铜精粉产量11.85万吨（+88.1%），销量7.01万吨（+124.4%）。2024年第三季度矿产金产量和销量分别同比下降45.4%和环比下降1629%，但Q3矿产金销售成本同比下降8.93%。

成本结构分析

2024年第三季度矿产金销售成本为272.75元/克，同比下降8.93%。分矿山看，境外万象矿业成本同比降49.5%，金星瓦萨成本降16.5%，而国内矿山由于产量增加、但品位下降，成本同比上升167.2%。

盈利预测

华鑫证券维持“买入”评级，预测2024-2026年公司收入分别为8699亿、9229亿、9229亿元，归母净利润分别为1678亿、1766亿、1866亿元，当前股价PE为186-167倍。预计未来两年增速逐步放缓。

风险提示

1. 建设项目进度不及预期；
2. 矿产品成本大幅上升；
3. 海外开采政治风险；
4. 汇率波动风险；
5. 金价大跌风险等。

投资建议

公司处于降本增效周期，重点建设项目有序推进，金价处于景气周期，继续推荐买入，目标PE由186倍下降至167倍，现价具有中长期配置价值。