金属非金属新材料行业：氢氧化锂，电动化大时代，谋远者得利-20200613-兴证证券-50页_3mb

氢氧化锂市场分析总结

核心内容概述

氢氧化锂作为新能源汽车动力电池的关键原材料，随着全球电动车市场加速发展，其需求正迎来爆发式增长。报告指出，全球动力锂电氢氧化锂需求预计从2019年的约4.2万吨增长至2025年的约45万吨，年均复合增长率（CAGR）达45%。氢氧化锂因其在高镍三元正极材料中的不可替代性，成为提升电池能量密度的重要选择，未来行业将呈现“强者愈强”的格局。

主要观点

1. 新能源车需求推动氢氧化锂需求周期开启

• 政策转向：新能源车补贴逐步退坡，产业主导权让位于市场，高性能、长续航新能源汽车成为主流。
• 特斯拉效应：特斯拉Model3热销带动全球整车厂商加速电动化进程，预计2021年起全球EV推广将显著提速。
• 海外车企布局：宝马、大众、丰田等海外车企纷纷加速电动车项目开发，计划在2025年前实现电动车销量占比15%-25%。

2. 正极材料“高镍化”趋势推动氢氧化锂需求增长

• 高镍三元材料：三元正极材料（如NCM811、NCA）成为提升电池能量密度的主流选择，预计至2025年其在正极材料中的占比将达73%。
• 氢氧化锂优势：氢氧化锂相比碳酸锂，具备更低的烧结温度、更高的振实密度、更优的循环性能等，是高镍三元材料的不二之选。
• 材料性能对比：氢氧化锂制备的三元材料在能量密度、循环寿命等方面优于碳酸锂，成为高性能电池的首选。

3. 氢氧化锂供需总体小幅过剩，但优质产能结构性偏紧

• 供需格局：预计至2025年，全球氢氧化锂总供给将从10万吨增长至约42万吨，但优质产能仍面临结构性短缺。
• 价格机制：氢氧化锂价格主要受供需关系影响，且上下游多签署长期协议，因此价格波动较小。
• 短期需求：2020年全球氢氧化锂需求预计增长至约2.4万吨，主要受特斯拉等车企推动。

4. 供给壁垒高，短期新建产能困难

• 资源与工艺壁垒：矿石提锂因资源品质高、杂质少，成为主流方式；盐湖提锂则面临工艺复杂、杂质多等挑战。
• 认证与运营壁垒：电池级氢氧化锂认证周期长、流程严格，且设备调试、安全管理依赖经验积累。
• 产能扩张：一线供应商产能增幅趋紧，二线生产商有望受益，但整体产能提升仍需时间。

5. 未来市场格局与投资建议

• 行业集中度提升：预计2025年全球氢氧化锂市场将由一线供应商主导，其具备资源、工艺、资质认证等核心优势。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、威华股份等企业值得关注，其中赣锋锂业有望成为全球最大氢氧化锂供应商。
• 风险提示：全球电动车销量大幅下滑、电池技术路径发生革命性变化等。

关键信息

需求预测

• 全球动力电池氢氧化锂需求：预计2025年达45万吨，2020-2025年CAGR约45%。
• 全球氢氧化锂总需求：预计2025年达49万吨，2020-2025年CAGR约35%。
• 国内需求：预计2025年国内氢氧化锂需求约14.2万吨，2019-2025年CAGR约31%。
• 海外市场需求：预计2025年海外市场氢氧化锂需求约30.2万吨，2019-2025年CAGR约42%。

产能与供给

• 全球有效产能：预计2020年全球氢氧化锂有效产能约16万吨，2025年预计达42万吨。
• 一线供应商：赣锋锂业、雅保、Livent、天齐锂业等为全球主要氢氧化锂生产商，2020年仍占据市场前三。
• 二线生产商：雅化集团、威华股份等企业正在加速扩产，未来有望获得更大市场份额。

成本与技术

• 成本优势：矿石提锂的氢氧化锂生产成本与碳酸锂相近，具备较高的性价比。
• 工艺壁垒：氢氧化锂加工工艺复杂，需严格控制杂质含量，对资源和工艺要求高。
• 技术需求：氢氧化锂在高镍三元材料中的应用，是提升电池能量密度、循环寿命和安全性的重要手段。

行业展望

• 长期增长：随着电动车市场持续扩张，氢氧化锂需求将持续增长，预计2025年全球市场将出现供给缺口。
• 市场集中度提升：行业将向龙头厂商集中，优质产能将更加稀缺。
• 供应链绑定：上下游厂商将更加紧密绑定，氢氧化锂行业呈现“强者愈强”的发展趋势。

风险提示

• 销量下滑：全球电动车销量大幅下滑将对氢氧化锂需求造成冲击。
• 技术变革：电池技术路径发生革命性变化可能影响氢氧化锂需求结构。