20241025-华创证券-巴比食品-605338.SH-2024年三季报点评_营收压力延续_优化门店质量_6页_834kb

巴比食品2024年三季报显示，前三季度营收121亿元，同比增长20%，归母净利润19亿元、同比增长257%，扣非归母净利润15亿元、同比增长199%。其中，24Q3营收和扣非净利润同比分别下降5%和下降29%，但归母净利润却同比增长140%，主要得益于东鹏饮料持股公允价值变动的贡献。团餐业务成为亮点，单Q3营收同比增长92%，大客户直销业务贡献明显，但单店压力仍存。

从渠道来看，24Q3特许加盟营收下降21%，门店净增仅2家，其中华东地区净关店18家，单店同比较差。成本控制平稳，毛利率虽同比回落1pcts至26.8%，但销售费用率下降11pcts，费用端整体趋于稳定。公司优化门店质量和拓展汤鲜食战略，未来有望在宏观政策回暖下改善经营。维持“强推”评级，上调EPS预测至1.05元（2024年），目标价定为184元（对应2025年18倍PE）。

综上，公司营收承压但盈利能力修复明显，团餐业务边际改善，门店质量优化将推动长期业绩修复，短期需关注单店回升进度，长期布局符合行业趋势。