20210827-国联证券-巴比食品-605338.SH-全国化门店拓展有序_长期盈利能力有支撑_3页_679kb

巴比食品（605338）总结

核心内容

巴比食品在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，显示出公司在业务调整和市场拓展方面的成效。公司通过多渠道业务发展、门店扩张及区域收购策略，逐步恢复了盈利能力，并在多个区域实现协同增长。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年上半年公司实现营收5.95亿元，同比增长68.12%；归母净利润2.11亿元，同比增长279.04%；基本每股收益为0.85元。
• 净利润增长原因：净利润的大幅增长主要得益于间接持有东鹏饮料股份产生的投资收益，而扣非净利润同比增长45.70%，表明主营业务也具备增长潜力。
• 业务回归正轨：公司业绩表现较为亮眼，主要受益于疫情后市场恢复及业务布局持续拓展。

关键信息

业务拓展与盈利提升

• 团餐业务发展迅速：公司积极拓展团餐渠道，B端客户（如连锁餐饮、学校、企业单位）规模显著扩大。
• 门店数量增加：尤其是在华南地区，门店拓展提速，加盟战略调整和人才引进增强了公司在区域强势品牌中的竞争力。
• 产能提升：位于上海的智能化厂房已于2021年5月投产，有助于缓解团餐业务的产能瓶颈。

区域布局与收购战略

• 收购华中品牌：公司于2021年初收购武汉“好礼客”和“早宜点”两个品牌，进军华中市场，签约门店超百家。
• 产能布局扩展：南京一期工厂项目正在建设中，预计2022年底投产，进一步扩大产能半径，增强市场覆盖能力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司维持2021-2023年营收预测，对应EPS分别为1.35元、1.18元、1.45元。
• 估值情况：当前股价对应的PE为25倍，2021-2023年PE分别为24.93倍、28.63倍、23.20倍，估值处于合理区间。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备长期盈利支撑。

财务数据与估值指标

财务比率分析

风险提示

• 加盟店扩张不及预期
• 锁鲜装产品推广不及预期
• 食品安全等风险

总结

巴比食品在2021年实现了业绩的显著提升，主要得益于投资收益和主营业务的恢复。公司通过拓展团餐业务、加快门店扩张以及收购华中品牌，增强了市场竞争力和区域覆盖能力。财务数据表明公司盈利能力增强，估值合理，维持“买入”评级。然而，仍需关注加盟店扩张、产品推广及食品安全等潜在风险。