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巴比食品2024年三季报总结

核心内容

巴比食品（605338.SH）于2024年10月26日发布三季报，整体表现显示公司盈利持续改善，尽管门店业务面临一定压力，但通过有效的成本控制和业务结构调整，公司盈利能力稳步提升。分析师晏诗雨、熊欣慰、范劲松维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要财务数据

营收与利润

• 营业收入：1Q-3Q24实现12.10亿元，同比增长2.04%；预计2024年全年营收为19.59亿元，同比增长20.2%。
• 归母净利润：1Q-3Q24实现1.94亿元，同比增长25.68%；预计2024年全年归母净利润为2.48亿元，同比增长16.0%。
• 扣非归母净利润：1Q-3Q24实现1.47亿元，同比增长19.92%；预计2024年全年扣非归母净利润为2.25亿元，同比增长20.3%。
• 每股收益：预计2024-2026年分别为0.99元、1.18元、1.35元。

成长能力

• 营业收入增长率：2024年预计为20.2%，2025年为17.1%，2026年为12.7%。
• 归母公司净利润增长率：2024年预计为16.0%，2025年为18.4%，2026年为15.2%。

获利能力

• 毛利率：2024年预计为26.7%，较2023年略有提升。
• 净利率：2024年预计为12.6%，较2023年略有下降，但整体保持稳定。
• ROE（净资产收益率）：2024年预计为10.3%，2025年为11.1%，2026年为11.5%。
• ROIC（投入资本回报率）：2024年预计为14.7%，2025年为15.6%，2026年为16.2%。

偿债能力

• 资产负债率：2024年预计为21.6%，2025年为20.8%，2026年为20.0%。
• 债务权益比：2024年预计为5.8%，2025年为5.3%，2026年为4.8%。
• 流动比率：2024年预计为2.9，2025年为3.2，2026年为3.6。
• 速动比率：2024年预计为2.8，2025年为3.0，2026年为3.4。

估值比率

• P/E（市盈率）：2024年预计为16.1，2025年为13.6，2026年为11.8。
• P/B（市净率）：2024年预计为1.7，2025年为1.5，2026年为1.4。
• EV/EBITDA：2024年预计为76，2025年为65，2026年为57。

主要观点

门店业务承压，但盈利改善

• 1Q-3Q24，公司门店业务收入同比下降，其中直营门店收入同比大幅下降24.46%，但特许经营和团餐业务表现较好，分别同比增长0.28%和9.99%。
• 门店业务面临一定压力，但公司通过优化运营和提升单店收入，实现了整体盈利的显著改善，扣非归母净利率同比提升0.73个百分点至13.20%。

业务结构优化

• 团餐业务：公司团餐业务增长稳健，未来有望进一步扩展。
• 产能释放：南京、东莞、武汉、上海工厂逐步投产，为团餐业务和门店扩张提供产能支持。
• 门店升级：公司已完成第三代门店升级，正在探索第四代门店模型，为单店收入提升创造新空间。

外卖业务拓展

• 公司通过丰富中晚餐产品矩阵和赋能加盟商开展外卖业务，提升了门店收入和业务渗透率。

费用控制

• 销售费用率、管理费用率等费用控制趋于严格，有效提升了公司盈利能力和运营效率。

关键信息

门店扩张情况

• 1Q-3Q24，华东、华南（含长沙）、华中、华北地区分别净开门店130、139、-13、-13家，合计净开243家至5286家。
• 经销商数量净增1家至29家。

投资建议

• 分析师维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营收分别为19.59亿元、22.94亿元、25.86亿元，净利润分别为2.48亿元、2.93亿元、3.38亿元。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响毛利率。
• 食品安全事件可能对品牌造成负面影响。
• 研报信息可能存在更新不及时的风险。

总结

巴比食品在2024年三季报中展现出盈利持续改善的趋势，尽管门店业务面临一定压力，但公司通过优化业务结构、提升单店收入、拓展外卖业务和推进门店升级，增强了整体盈利能力。未来随着产能释放和异地扩张，公司有望实现业绩稳步增长，分析师维持“买入”评级。