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巴比食品（605338）2022年报点评总结

核心内容

巴比食品于2022年实现稳健收官，全年营收增长10.9%至15.25亿元，归母净利润同比下降29.2%至2.22亿元，扣非净利润增长21.31%至1.85亿元。公司计划在2023年加速增长，预计新增1000+家门店，并强化团餐业务和新产能落地。

主要观点

营收与利润表现

• 2022年全年营收：15.25亿元，同比增长10.9%。
• 2022年归母净利润：2.22亿元，同比下降29.2%。
• 2022年扣非净利润：1.85亿元，同比增长21.31%。
• 2022年Q4营收：4.24亿元，同比增长5.56%。
• 2022年Q4归母净利润：0.88亿元，同比增长0.37%。
• 2022年Q4扣非净利润：0.47亿元，同比下降8.44%。

成长与盈利能力

• 毛利率：全年27.7%，同比提升2.0个百分点，主要受益于年初猪肉锁价策略。
• 净利率：全年14.6%，同比下降8.3个百分点，主要受东鹏饮料持股公允价值变动收益影响。
• 扣非净利率：全年12.1%，同比提升1.0个百分点。

门店与渠道表现

• 门店增长：2022年加盟门店净增1012家至4473家，巴比品牌门店新增930家至4110家。
• 分渠道表现：
  • 直营：同比-14.5%
  • 特许加盟：同比+4.0%
  • 团餐：同比+12.4%
• 分地区表现：
  • 华东：同比-0.8%
  • 华南：同比+6.3%
  • 华北：同比+31.4%

2023年展望

• 门店拓展：计划新增1000+家门店，华东与华东外各占50%。
• 团餐业务：目标营收占比提升至25%，并重点发力新零售平台业务。
• 产能建设：东莞工厂预计2023Q3投产，武汉工厂预计2024年底投产。
• 盈利预期：2023年有望重回快速增长，但H1可能因南京工厂产能爬坡及猪肉锁价到期出现阶段性压力。

关键信息

投资建议

• 目标价：36元（上调）
• 当前价：30.23元
• 评级：强推（维持）

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 疫情影响需求
• 成本上行
• 开店不及预期
• 市场估值中枢下移

公司基本数据

财务比率分析

盈利能力分析

• 2022年全年：
  • 营业利润：2.80亿元
  • 扣非归母净利率：11.0%
• 2023年预测：
  • 营业利润：3.24亿元
  • 扣非归母净利率：13.1%

分析师信息

食品饮料组

• 组长、首席分析师：欧阳予

  • 职位：华创证券总裁助理、研究所所长、大消费组组长
  • 经历：6年食品饮料研究经验，曾任职于招商证券，2020年加入华创证券
  • 荣誉：2021-2022年获新财富、新浪金麒麟、上证报等最佳分析师评选第一名

• 分析师：彭俊霖

  • 职位：餐饮供应链研究组
  • 经历：3年食品饮料研究经验，曾任职于国元证券，2020年加入华创证券

• 分析师：董广阳

  • 职位：华创证券总裁助理、研究所所长、大消费组组长
  • 经历：14年食品饮料研究经验，曾任职于招商证券、瑞银证券
  • 荣誉：新财富最佳分析师六届第一，金牛奖最佳分析师连续三届第一，水晶球最佳分析师连续三届第一，新浪金麒麟、上证报最佳分析师评选连续四届第一

团队成员

• 田晨曦：英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券
• 刘旭德：北京大学硕士，2021年加入华创证券
• 范子盼：中国人民大学硕士，4年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020年加入华创证券
• 杨畅：美国南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券
• 严晓思：上海交通大学金融学硕士，2022年加入华创证券
• 柴苏苏：南京大学经济学硕士，2022年加入华创证券

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%

• 行业回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

免责声明

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