20240423-东吴证券-巴比食品-605338.SH-2024年一季报点评_门店业务稳健增长_团餐业务加速_4页_527kb

巴比食品2024年一季报点评总结

投资要点

• ⭐️ 公司发布2024年一季报，营收35.4亿元（+107.4%），归母净利润0.4亿元（-34.3%），扣非净利润0.38亿元（+87.07%）。
• ⭐️ 门店业务稳健增长，其中2024Q1净增加盟门店51家，全年开店目标1000家；单店收入实现小幅下滑。
• ⭐️ 团餐业务加速，尤其外埠区域增长显著，2024Q1收入同比增长209%。
• ⭐️ 扣非净利率大幅提升至10.66%，毛利率上升17.2个百分点至43.2%，受益于产能利用率提高和股份支付费用下行。
• ⭐️ 与“蒸全味”达成战略投资合作，预计2024Q2完成合并，进一步巩固华东市场地位。

2024年一季报主要财务数据

• 营收：45.4亿元（+107.4%）
• 净利润：归母净利润-0.4亿元（-34.3%），扣非净利润+0.38亿元（+87.07%）
• 扣非净利率：10.66%（同比+43.6%）
• 毛利率：43.2%（同比+17.2%）

营业业务分析

门店业务

• 2024Q1末加盟门店增至5094家，全年计划开店1000家，开店节奏更为谨慎。
• 单店收入呈现小幅下滑。

团餐业务

• 2024Q1收入加速，外埠区域增速是主要贡献。
• 收入同比增长209%。

收益与估值调整

• 盈利预测：2024-2026年营收预估分别为189亿、215亿、240亿元，同比分别增长157%、138%、120%。
• 归母净利润：预估分别为234亿、276亿、311亿元，同比分别增长94%、181%、124%。
• PE估值：对应2024/2025/2026年PE为17x/15x/13x。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

• 早餐行业竞争加剧。
• 加盟门店销售及原材料价格波动风险。
• 食品安全风险。