20230426-浙商证券-弘元绿能-603185.SH-弘元绿能点评报告_业绩符合预期；光伏全产业链深度一体化业绩估值有望双提升_5页_1mb

弘元绿能（603185）报告总结

性能与财务表现

弘元绿能2023年一季度业绩符合预期：营收351亿元，同比下降38%，但归母净利润68亿元，同比增长34%。毛利率升至168%，净利率达193%，受益于硅片价格上涨。2022年，公司营收219亿元，增长101%；归母净利润30亿元，增长77%，但毛利率214%，净利率138%，面临逆周期资产减值损失35亿元。预计2023年业绩将逐步回升。

产业链一体化布局

公司正加速推进光伏全产业链布局，覆盖工业硅、硅料、硅片、电池、组件和电站六大环节，形成深度一体化。具体行动包括：

• 拟建15万吨高纯工业硅和10万吨多晶硅项目，其中8万吨多晶硅一期投产。
• 通过参股27%投资，增加硅料供应稳定。
• 计划扩张硅片和电池产能，总投资50亿元，推动N型电池技术，如TOPCon和HJT。
• 组件产能目标16GW，新能源电站规划55GW，强化成本最低、竞争力强的定位。

财务预测与估值

预计2023-2025年归母净利润分别为51亿元、61亿元、70亿元，同比增长67%、21%、15%。对应PE从77倍降至64倍再至56倍。公司被列为“买入”评级。订单保障：2023-2026年总额535亿元大单，显示强劲需求。

风险提示

潜在风险包括扩产导致的竞争加剧、硅料涨价影响终端需求、技术迭代不确定性等。

分析师观点

维持买入建议，强调公司为光伏龙头之一，未来业绩估值双升潜力。